第三章企业权益融资分析.pptVIP

对企业管理的要求更为严格，违规代价惨重 —规范意识、适应成熟资本市场 企业对海外资本市场风险认识不足 —分析师、基金经理、萨班斯法案 企业海外上市价值被低估 —除纳斯达克对内地上市互联网企业给予较高发行溢价，其他企业价值评估都较低，发行价格比内地平均低20%，有专家评估1993-2005，国有资产流失600亿美元。 优秀上市资源外流 影响国内资本市场可持续发展空间 赚来的利润转嫁给海外投资者 * * 四、股票的其他分类 股票按照上市地点的和投资者的不同可分为： A股，B股，H股，N股等 按股票持有者不同，可分为国家股、法人股、个人股等三种形式。?  我国股市存在问题 我国上市公司偏好股票融资,忽视债务融资 资金使用效率不高 经营业绩下滑 持续盈利能力趋弱 我国股市存在问题 国有股（国家股和国有法人股）比例较高，一股独大 股利分配极不规范，股息较低 我国资本市场融资的发展新动向 2006年5月8日新的《上市公司证券发行管理办法》。 《管理办法》强化了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，突出了保护公众投资者权益的要求。 新《证券发行管理办法》的改进 1、强化公开发行证券的市场约束机制 确定市价发行原则，适度降低财务指标要求。 如公开增发股票的发行价格 ，可转债的转股价格等做了要求，净资产收益率的要求从10%降低到6%。 取消了配股前3年平均净资产收益率6％的限制，仅要求最近3年连续盈利，要求控股股东事先承诺认配的数量，从而为给其他中小股东的投资决策提供必要的判断依据。但引入发行失败机制 ，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%，不能配股。 新《证券发行管理办法》的改进 2、严格募集资金管理，鼓励回报股东 对融资额仍进行了一定的限制，要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%。 　 新《证券发行管理办法》的改进 3、建立上市公司非公开发行股票制度 对发行公司的盈利指标和非公开发行股票数量不作要求，发行对象总数不超过10名 ，非公开发行适用于股票发行审核委员会的简易审核程序。 新《证券发行管理办法》的改进 4、拓宽上市公司债券融资渠道 除继续完善现有可转换公司债券发行制度外,还借鉴境外市场做法，准许上市公司发行附认股权公司债券，为上市公司通过发行债股混合型证券进行融资开辟新的渠道 ，公司债券与认股权证捆绑发行，但发行后分别交易。　　 新《证券发行管理办法》的改进 5、提高市场运行效率 实行自行选择发行时机 取消了上市公司两次发行新股融资间隔的限制 提高信息披露效率。 发行证券议案经出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过后生效 　 新《证券发行管理办法》的改进 第四节 股权融资的创新方式 一、认股权证融资 1、定义 认股权证是由股份有限公司发行的，能够按照特定的价格，在特定时间内购买一定数量的该公司股票的选择权凭证。 认股权证实质是有价证券。持有者可以在规定的期限内，以事先确定的价格买入公司发行的股票。 2 要素 认购数量 认股价格 认股期限 赎回权 3、发行方式 一般在新发行股票或债券后发行 有时也单独发行。 前者更为普遍 创业板市场，也叫二板市场，顾名思义，即第二市场，也就是一国证券主板市场（第一板市场）“标准”股票交易市场之外的市场。有人称其为科技板市场，场外交易市场，或者店头交易市场。  二、创业板市场上市融资 创业板市场是一个区别于传统证券交易所主板市场的新兴证券交易市场。它为新兴的、高增长性的中小企业和高科技企业提供直接融资的渠道和市场，以支持和推动新兴的高科技企业的迅速成长；其目标是满足各种不同种类、不同规模、不同发展阶段的上述公司的上市筹资要求。 一般特征： 1、前瞻性市场； 2、上市标准低； 3、相对独立； 4、风险高； 5、交易模式先进。 国际创业板市场状况 美国：纳斯达克； 欧洲创业板市场： 英国：另类投资市场 法国、德国、荷兰：新市场 欧洲：纳斯达克 加拿大：风险交易所 亚洲 新加坡、日本、中国香港 创业板市场的来源 创业板市场的启发源自美国那斯达克市场的成功，那斯达克是全美证券商协会自动报价系统﹙National Association of Securities Dealers Automated Quotations﹚ 的英文缩