风险态度及股票投资_李涛.pdfVIP

　、　: ＊ 李　涛　郭　杰 　　:基于2007 年中国15 城市居民投资行为调查数据, 本文发现, 居民的风险 态度对其是否投资股 没有显著影响, 这与已有西方文献的有关发现截然不同。我们提 出了 一个新的理论解释:社会互动可以不同程度地降低居民对股 投资风险的主观感知 程度, 这使得居民风险态度在解释其是否投资股 时不再显著。细分样本的回归发现和 统计检验显示:社会互动程度较低的居民其绝对风险规避程度显著反向影响着他投资股 的可能, 而社会互动程度较高的居民其绝对风险规避程度对他是否投资股 没有显著 影响;风险态度的影响在样本间存在着显著差异。这支持了我们的理论解释。本文的政 策涵义在于:根据社会互动程度对股民针对性地进行风险教育, 使其认识到自己在大众参 与股市时对风险的麻痹意识, 这是促进股 市场持续健康发展和增进投资者福利的政府 政策需要深入考虑的。 :风险　社会互动　股 投资 、　 20 90 , 、、 1990 10 、1991 3 、1992 1048 2007 1550 ① 、8432 、327141 。 ② :2007 , 9280.59 , 5568 , 12%4%(, 2008)。 , ?, (、, 2007)。, , 、、、、(Haliassos and Bertaut, 1995;Poter a and Samwick, 1997;Rosen and Wu, 2004;Vissing-Jorgensen, 2002); (Vissing-Jorgensen, 2002;Constantinides et al., 2002); , 、、(Guiso and Paiella, 2007;Guiso et al., 2007;Puri and Ro inson, 2005);, 、(Guiso et al., 2007;Hong et al.2004)。。 ＊　, , :100081, :econlitao @;, , :100872, :gjeconomics@。()《》 , 。 “ ”。 , 。 ①　《》《2007 》。 ②　, 。 56 2009 2 。, 。, , , , 。, , , (Gollier, 2001)。 , 。 , 。 、、 〔Hong et al.(2004 )、Guiso and Paiella (2007 )、Guiso et al. (2007)〕, 。 ?。 Guiso and Paiella (2007)Guiso et al.(2007), (2007) , , 。, : ?, ?。 2007 15 , , 。 , , Hogg (2000)—Berger and Cala rese (1975)。—, , 。, , 。 。, (Heath and Bryant, 2000)。, , 。 ① , ② , , 。:, , , :, ③ ; , , , 。 , , 。 , , ① , 。 ② 。 , 。 。 ③ 。 , , 。 57 　、　: 。 , (Guiso and Paiella, 2007)(Hong et al.2004), , 。① , , 。 、 2007 7—8 “ ② ”。 、、、、、、、 、、、、、 、、15 1355 , 。, 8 18 , 185 , 1152 。