峨眉山乐山管委会合并增强资产收购预期.pdfVIP

公司研究 跟踪报告 苏 平 86-755 suping@ 峨眉山Ａ(000888.SZ)/5.69元 林周勇 86-755 linzy@ 2008 年12 月9 日 峨眉山乐山管委会合并增强资产收购预期 可选消费·旅游 审慎推荐-B(维持) 基础数据 公司公告，峨眉山、乐山两管委会整合，公司实际控制人变为“峨眉山- 乐山管委 上证综指 2019 会”。目前整合暂不涉及上市公司层面，但后续资产注入预期强烈，存在交易性 总股本（万股） 23519 机会。维持 08-10 年 EPS0.06、0.22、0.26 元的预测和审慎推荐评级。 已上市流通股（万股） 12349 总市值（亿元） 13 流通市值（亿元） 7 事件： 每股净资产（MRQ ） 2.5 公司 12 月 6 日发布公告，峨眉山、乐山两管委会整合，公司实际控制人变为 ROE （TTM ） 1.4 资产负债率 45.6% “峨眉山- 乐山管委会”。 主要股东 峨眉山旅游总公司 主要股东持股比例 39.6% 点评： 两个管委会整合，暂时不涉及上市公司。 股价表现 % 1m 6m 12m 短期内资产注入可能性不大。管委会的整合为后续乐山部分资产注入上市公 绝对表现 18 -37 -58 司做了铺垫，但短期内注入可能性不大，我们认为，注入需要几个条件：（1 ） 相对表现 -4 5 1 资本市场好转，增发成为可能；（2 ）管委会内部实现有效整合；（3 ）公司 (%) 峨眉山Ａ 沪深 300 满足增发的条件。 40 20 0 后续资产如何注入具有较大的不确定性。乐山景区目前主要资产包括大佛景 -20 区、东方佛都、乌尤寺、游船等。由于政策限制，乐山景区和佛教寺庙的门 -40 -60 票项目很难进入上市公司，但东方佛都是新建的主题景区，进入上市公司应 -80 无障碍，但其盈利情况目前尚不清楚。 Dec-07 Apr-08 Jul-08 Nov-08 短期存在交易性机会。我们现在还无法判断在管委会层面的整合完成后，涉 相关报告 及上市公司的整合是否会进行、哪些资产有可能被整合进上市公司，但的确 1、《峨眉山-游客恢复有待时日》 存在进一步整合的可能性。目前公司股价处于相对低位，加上整合预期，短 081114 期内存在一定的交易性机会。 2、《峨眉山-业绩下降在预期中，09 年将恢复正常水平》081031 维持盈利预测和审慎推荐评级。由于峨眉山乐山景区整合的后续发展无法预 3、《峨眉山-地震影响巨大，估值已 期，我们暂不考虑这一因素的影响，仍维持 08、09、10 年 EPS0.06、0.22、 做合理反映》080812 4 、《峨眉山-公司经营正常，地震灾 0.26 元的预测和审慎推荐的评级，建议投资者继续关注公司后续的动向。 害对全年影响有限》080515； 5