股市、黄金和石油的三角关系.pdfVIP

经济学家们在最近发布的名为 “油价变动中的风 济增长预估的风险明显是倾向于下行。” 险场景”的研究报告中提出了在油价上涨或者进一步 他们称，俄罗斯 目前严重的周期性阻力来自于非常 下跌的情况下，对俄罗斯经济增长而言最佳和最糟的 趋紧的信贷状况、疲软的企业信心以及其它地缘政治 场景。 紧张局势的溢出效应。 该报告指出，“如果油价涨至110美元 ／桶或115美 报告指出，只有在油价跌至接近9O美元 ／桶水平 元／桶，俄罗斯明年GDP增长会更强劲，可能会超过2％； 时，俄罗斯在2015年才会有全年陷入衰退的可能。当前 但据我们的预估，油价只有在92至93美元 ／桶以上时， 油价水平不及90美元／桶。 俄国经济才会正增长。否则，经济将转为负增长，卢布 报告称，“鉴于我们对地缘政治因素的假设，如果 将触及新低。” 油价保持在9O美元 ／桶，我们预计俄罗斯明年经济将萎 Kouzmin和Robertson称，假设布伦特原油期货价 缩0．4％，预计年均汇率水平将接近41卢布兑1美元。”此 格在2014年和2015年为105美元／桶，俄罗斯今年经济 外，如果油价从当前水平进一步跌至8O美元 ／桶，俄罗 料将增长0．8％，明年料增长1．7％，这远低于俄罗斯央行 斯明年经济可能会萎缩1．7％。画 的最新预测。上述两位经济学家都表示，“对俄罗斯经 (采 源：汇 通 网) 股市、黄金和石油的三角关系 美股、黄金和原油之间的历史价格显示三者之间存 油价和黄金的合理估值则在14．5(14．5桶原油能买 在相对估值关系。尽管油价和金价2014年不断下行，但 一 盎司黄金)，目前水平为16．6。暗示相对来说，金价被 是从3O年的平均估值来看，美股依然是相对便宜。 低估 (油价被高估)。金价需要回升~U1345美元，或者油 过去3O年间，如果以月线收盘价格作为参考的话， 价跌到7l美元才会相对均衡。 美股 (SPX指数)价格／油价平均相对估值为27．8。以11月 如果使用更长的时间周 (1970年至今)的话，情况可 7HsPX2032~D布伦特原油 ／美油均价81美油 ／桶作为参 能会有一些出入。 考的话，目前的相对估值是25．1。这意味着，油价处于 SPX／黄金的合理估值在1．53，目前为1．72，意味着 相对高估的水平。SPX需要涨~J12252，或者油价跌到73 股价被高估。 美油 ／桶才能回归 “合理估值”。 SPX／油价的合理估值在25．2，目前为25．1，两者相 过去l0年两者的平均相对估值为17．1；过去20年平 对估值合理。 均相对估值则为32．5。由于2008年油价 曾经涨到过140 黄金／油价的合理估值在17．0，目前为14．5，意味着 美元 ／桶，2010年则跌到过27．5O美元 ／桶 (当时标普指 黄金被低估。 数1500)，因此短期的对 比可能无法很好 的诠释相对关 历史数据显示，股市在油价和金价下跌之际走高 系。 这种趋势较为明显。而油价虽然从今年6月至今已经下 再来看黄金和美股的估值对比。过去3O年两者的平 跌颇多，但 是从长期相对估值来看，油价跌的 “并不 均估值是1．86，目前水平则是1．72。按照长期价值来看 冤”。画 的话，sPx合理价格是2191，或者金价跌~1]1092美元。 (隶 源：华 尔街 见闻) 2014年11月号