我国证券市场行为金融实证研究.pdf

中文摘要 行为金融理论是自20世纪80年代兴起的金融学说，目前是西方国家金融研 究和实践的前沿领域，在我国，这方面的研究活动也相当活跃。该学说的重要意 义在于，它突破了现代金融理论严格而偏离现实的假设条件，吸收了现代心理学 的研究成果，使金融学研究建立在现实的假设条件上，从而开辟了金融学研究的 新世纪。 目前，在行为金融理论研究中存在的主要问题是缺乏系统的理论基础，以及 针对各国金融市场实际情况并能为投资活动提供指导实证结果。因此，本论文旨 在这两个方面作出尝试。 首先，论文回顾了行为金融理论的起源与发展历史，并将行为金融理论与现 代金融理论作了比较分析，指出行为金融理论在范式、理论、方法三个方面都促 进了金融理论的发展。 其次，论文针对我国QFII机制实施前后证券市场出现的政策效应现象，根 据过度反应的定义式进行了实证研究，结果表明我国证券市场上存在严重的过度 反应现象。同时，论文将政策效应，这个我国证券市场上普遍存在的市场异象引 入到行为金融理论体系中，使行为金融理论在我国证券市场上得到运用和丰富。 接着，本文借鉴了行为金融学的相关理论与国内外的实证研究结果，检验我 国证券市场上羊群行为现象的存在性问题，分析其形成和存在的原因，提出了控 制的对策。同时，将我国证券市场和美国证券市场上的羊群行为现象的严重程度 进行比较研究。结果表明：与成熟的证券市场相比，我国证券市场上的羊群行为 程度远远高于成熟证券市场上的程度。 最后，本论文对行为金融理论的应用前景，特别是在我国证券市场上的应用 前景作了大胆的设想，指出，一方面，由于我国证券市场的不成熟的特征，运用 行为金融理论来解释这些特有的现象具有比现代金融理论更现实的优势，另一方 面，我国证券市场的这些特有现象恰恰可以反过来进一步发展和完善行为金融理 论体系。 关键词：行为金融证券市场过度反应政策效应羊群行为 Abstract backto the of Behavior advancedfield finance，traced1950s，revivedinl980s，IS financeintheWesterncountriesatthe time．In onthis China，the study present study isalsoand ofthis isthat．itabsorbed great theory aspect up doing．Thesignificance modem on of andenablesthefinancebased theachievements study psychology study butnotonstrict onesthatmodemfinance is and supposes unpractical theory practical basedon．SobehaviorfinanceUSheredinanewerainfinancedomain． to mainlimitationinthe ofbehaviorfinanc