企业超额现金的持有动机：产品市场竞争的解释.pdfVIP

理 论 研 究 企业超额现金的持有动机：产品市场竞争的解释* 桂林理工大学管理学院 陆启丹 黎昌贵 】 ， 【摘 要 超额现金是企业应对产品市场竞争的一种战略工具。文章利用博弈模型对企业持有超额现金的动机进行了分析 弥补了当前对企业超额现金持有动机欠缺理论模型分析的不足。研究结论表明，企业的融资成本、竞争对手的掠夺性程度等是影 响企业超额现金持有动机的重要因素，且超额现金持有动机的强烈程度与企业融资成本和竞争对手的掠夺性程度呈同向变化。 】 ； ； 【关键词 超额现金 产品市场竞争 掠夺效应 ： ： ： 中图分类号 F275.1 文献标识码 A 文章编号 1004-5937（2015）07-0015-03 超额现金是企业所持有的超过维持其目前经营所需 应，即被动地根据对方的产量来确定自己的生产数量。另 的一种闲置资金。虽然超额现金常常受到各种活动的侵蚀 外，为简便起见，假定生产成本为0。 从而导致很多诟病，但不可否认的是，超额现金属于企业 用仔 代表企业 1的利润，用仔 代表企业2 的利润， 1 2 ， ， 所储备的一种变形能力，是企业应对市场突变或产品市场 Q 代表企业 1的生产数量 Q 代表企业2 的生产数量 1 2 ， 竞争的一种手段，从而具有相应的价值。现有文献将产品 TR 代表企业 1的销售收益 TC 代表企业 1的生产成 1 1 ， 市场竞争和公司财务行为相结合，对超额现金持有与产品 本，TR 代表企业2 的销售收益 TC 代表企业 2 的生产 2 2 市场竞争之间的关系进行了探讨，研究结论表明，企业的 成本，该投资机会的总产量为 Q，且有 Q=Q+Q ， 1 2 超额现金具有投资价值和战略价值，因而，单纯从委托— 仔=仔+仔 成立。 1 2 代理理论这一角度来分析超额现金持有和企业价值之间 用P代表产品的价格，该投资机会的市场需求函数是 的关系，无法解释现实中企业大量持有现金的现象，也 线性的，且其反需求函数为： 导致了对企业现金价值的低估，有必要对这种现象给予 P=a-bQ （1） 在生产成本为 ，企业 一定的纠