关于中国外汇储备管理的战略性思考.pdfVIP

时代经贸 2011 年 2 月 中旬刊 总第196期时代经贸 2011 年 2 月 中旬刊 总第196期 关于中国外汇储备管理的战略性思考 1 2 潘　婷 　龙　娜 （1.咸宁学院经管学院，湖北　咸宁　437100；2.武汉东湖新技术开发区地方税务局，湖北　武汉　430073） 由于出口贸易和招商引资的相关政策，我国的外汇储备已经逐年增多。过多的外汇储备不仅影响了央行货币政策的独立性，而且还使我国在与美国 【摘　要】 的汇率博弈战中常常陷入两难境地。因此，需要建立完善的外汇储备管理体制，启动新一轮外汇管理体制的全面改革，通过新的制度安排，促进外汇储备的结 构调整。 外汇储备；汇率；外汇管理体制 【关键词】 截至2010年9月底，根据国家外汇管理局公布的数据，我国外 的外债偿付需求。从该角度来衡量，我国的外汇储备已有多余， 汇储备的规模达到了2.64万亿美元，平均到全国总人口，人均超 因为在长期的外向型政策和地方政府招商引资的利益驱动下，双 过1万元。关于外汇储备规模的讨论在学界一直都存在，只是观点 顺差的情形在我国已持续多年，强制结售汇制度使我国对外汇的 和认知在近十年来发生了一些根本性的转变。阅读早年探讨国际 管理常年“宽进严出”。所以，单从满足进口额度和偿付短期外 金融方向的文章就不难发现，逐年增长的外汇储备规模作为一个 债方面来看，基础性外汇储备盈余较多。除此之外，还要持有储 数量指标，一直都是衡量我国出口导向型贸易取得傲人成绩的标 备以满足战略性需求，从而保证宏观经济稳定而持续地发展。近 准之一。当时我们都在翘首以盼中国何时能赶超同样凭借出口贸 年来，国际金融市场的形式日趋复杂，游资冲击比较频繁，当一 易赚取大量美元的日本从而成为外汇储备的世界第一。而当我们 国遭遇货币冲击的危机时，战略性外汇储备往往能力挽狂澜，拯 真的坐稳了这第一把交椅时，我们才发现，如此庞大的外汇储备 救一国金融环境于危机之中。在上世纪九十年代的亚洲金融危机 规模，用得不好却会成为负担。外汇储备只能以外币资产持有， 中，中国政府正是凭借着强有力的外汇干预政策才使我国市场免 规模越大，外币贬值所造成的损失也就越大。最近，据中国外汇 遭侵害并保全了香港金融市场的稳定。在满足了以上两种需求之 管理部门人士透露，中国外汇储备中币种结构比重为美元65%，欧 后，一国政府还可以适当地持有外汇储备进行收益性投资。 元26%，英镑5%，日元3%左右。庞大的美元外汇资产使我们的选择 其次，对外汇储备进行多元化调整。从持有主体来看，可以 进入了两难处境：巨额的外汇储备钳制了人民币升值操作，每一 从国家政府单一持有转变为政府、企业和个人共同持有。与我国 次升值都要面临巨额的外汇储备损失，都要在痛苦中进行抉择； 现有的结售汇制度相联系，即要把强制结售汇制度向比例结售汇 然而维持汇率稳定的风险则更大，外币会源源不断地流入，从而 进而向意愿结售汇制度进行转变。“藏汇于国”向“藏汇于民” 不断地加大今后调控的风险。为了减少外汇储备的损失，我们陷 的转变一定要把握好时间和力度，逐步地过渡。因为我国的外汇 入无路可走的两难境地。 政策一直都是严格管理的，放开给个人的权限是非常小的，如果 就目前我国外汇储备的情况来看，已经影响到了央行货币政 一旦短时间内让民众有了外汇的自主权，那么民众手中的外汇能 策独立性的执行。在基础货币的投放中，外汇占款的比例不断提 否发挥出应有的作用，还是会对人民币产生负面的影响，都很难 高，这相当于被动地投放了基础货币在市场上，这不仅加大了货 预料。所以在这项政策上，一定有国家向企业再向个人的过渡， 币政策执行的成本，使执行力度大打折扣，而且还造成我国流动 时间上也不能一蹴而就要能要渐进式