寿险定价利率风险的形成与控制.pdf

内容摘要 人寿保险最大的特点就在于它的长期性，在长达数十年的时间 里，货币时间价值的作用使得利率风险成为寿险业务的主要风险来 源。但我国恢复人寿保险业务后很长时期内，寿险公司内部一直没有 认识到这一问题，误认为可以将产品保证利率与银行利率相比较，忽 视了保证利率是长期利率，而且是复利。从1982年开始的一段时间 内，人寿保险产品的预定利率主要以同期银行储蓄存款利率为参照， 而这个时期又是我国储蓄存款利率调整最频繁的时期之一。出于对利 率频繁波动的考虑，如何合理、有效地制定出各种保险产品的费率， 保证保险产品在市场中的一定份额，最大化保险公司的利润，同时使 保险公司的风险最小化，就成为精算师追求的目标。然而传统的精算 定价理论假设：利率是确定的，即精算师在定价过程中采用确定的保 单预定利率，但事实上利率具有随机性，从而会引发寿险定价利率风 险。 本论文的研究对象是寿险定价利率风险，寿险定价利率风险是指 寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能 性。寿险定价利率风险是威胁着寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性 的一大风险，其发生带来的最直接的后果就是利差损。国内学者及业 内人士对寿险定价利率风险的研究主要集中在寿险公司利差损的防 范和化解上，但没有将已经发生的存量寿险定价利率风险(即利差损) 的化解与未来有可能形成的寿险定价利率风险的防范区分开来。本文 侧重于站在企业经营的角度，对存量寿险定价利率风险进行测度，分 析其对寿险企业经营的不利影响，并结合我国的实际情况，在借鉴国 际经验的基础上，提出化解我国存量寿险定价利率风险的策略。希望 此文的研究能为我国寿险经营实务做出一点贡献。 论文的基本思路： 本文首先界定了寿险定价利率风险的内涵，将其从寿险利率风险 中区分出来，从寿险产品定价机制的内在角度及宏观经济起伏的外在 角度分析寿险定价利率风险的形成机理，论文着重分析了我围寿险定 价利率风险的形成原因。接着，论文指出存量寿险定价利率风险的直 接表现形势即为利差损，并站在寿险公司的视角分析利差损对寿险经 营的影响。论文的最后一部分，笔者借鉴成功控制寿险定价利率风险 的英美，及经历严重定价利率风险的目本的经验，探讨化解我国存量 寿险定价利率风险的策略。结合我国的实际，本文提出三方面的策略： 其一，强化寿险企业内部管理，增强自身抗风险能力；其二，加强监 管，稳定并规范保险市场；其三，予以政策支持。 论文各章的主要内容： 第一章，寿险定价利率风险的内涵及其生成机理。鉴于限定研究 对象及其范围的需要，本章第一节对寿险定价利率风险的内涵作了界 定。寿险定价利率风险即通常意义上的保单利差损风险，其内涵为寿 险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能性。 笔者分析了如此定义寿险定价利率风险的合理性和适用性，特别指出 定义中采用的保单预定利率的称谓只适用于固定成本的寿险保单，为 更具普遍适用性，应以保单信用利率代替保单预定利率。因固定成本 的保单更易于发生寿险定价利率风险，故而才采用保单预定利率的说 法。由于寿险利差损风险与寿险利率风险的概念相近，为了进一步明 确本论文的研究对象，论文特别地将寿险定价利率风险与寿险利率进 行了比较。在限定研究对象之后，笔者继而分析了寿险定价利率风险 的生成机理，其内在的生成机理在于，传统的精算理论假设保单预定 利率是确定的，而资金实际收益率却随着市场变化随机波动；其生成 的外在机理在于，寿险资金收益率的不确定性和波动性及责任准备金 评估利率的变动性。 第二章，我国寿险定价利率风险现状分析。目前寿险定价利率风 险在我国早期开办的传统寿险业务中普遍存在。论文首先采用国际投 资银行高盛发布的报告，《中国保险业——成长前景、创造价值的关 键在改革》，对我国寿险定价利率风险的现状作了简要描述。报告指 出，目前我国寿险业中存在高度的寿险定价利率风险，但并不像日本 那么严重，只要方法得当，是可以控制的。论文在接下来的第二节中 详细分析了出现这一现状的原因。原因是多方面的，既有经济环境变 化等客观方面的原因，也有寿险企业内部的主观原因。具体而言，银 行存款利率频频调动，宏观经济形势起伏不定，是形成高度寿险定价 利率风险的客观原因；盲目追求业务规模，产品定价利率设定不当， 经营体制存在弊端，监管滞后，资金营运渠道单一是形成寿险定价利 率风险的原因主观。 第三章，寿险定价利率风险对寿险营运的影响。寿险定价利率风 险是动态的，会在寿险经营的过程中不断产生，业已生成的寿险