关于Tsallis理论的中国股市收益率分布的研究.pdf

摘 要 摘 要 应用 Tsallis 提出的非广延统计力学理论以及与之密切相关的非线性 Fokker-Planck方程所描述的动力系统，根据我国上证指数和深证指数2004年 1月1日-2008年11月13日的高频数据，分析了在三种不同的时间标度下股指 收益的概率分布，发现 Tsallis 分布可以很好地描述两市收益分布的尖峰厚尾 有限方差等特征，同时也给出了市场微观动力学层面的解释。揭示出我国上海 和深圳股市的价格过程并不符合随机游走，而是反常扩散过程，两市具有十分 接近的非线性动力系统特征。所得结论对于研究我国金融市场的资产配置和定 价、风险管理和制度建设都具有重要的意义。 本文利用 Tsallis 理论对中国沪深股票市场进行实证研究，有以下几个创新 点：第一，首次将非广延统计力学理论运用到中国股市的实证研究中，探寻股 票价格变化的形成机制和动力学机理；第二，将股市看作复杂系统，运用 Tsallis 分布对股市收益率分布进行建模，并利用沪深股指高频数据进行验证；第三， 对于模型参数的估计，采取先获得实际收益率分布，再进行拟合的方法，提高 了估计的准确度，避免了复杂的计算；第四，基于已获得参数估计值的收益率 分布模型，从高频交易的角度出发，设计合理的高频交易策略和风险管理策略， 并运用到股票市场和股票指数期货市场中。 关键词：非广延统计力学，收益率分布，反常扩散，股票市场 I Abstract ABSTRACT . This paper analyses the probability distribution of stock index returns in three different time scales by using nonextensive statistical mechanics theory which proposed by Tsallis, closely associated with dynamic system described by the nonlinear Fokker-Planck equations in the financial market modeling, according to the high-frequency data of Shanghai and Shenzhen stock market Index from 2004-1-1 to 2008-11-13,and presents that Tsallis distribution can describe the characteristics of fat-tail and finite variance of the two markets, and gives the market microstructure dynamic explanation. Reveals the stock price processes of Shanghai and Shenzhen markets are not consistent with random walk, but the anomalous diffusion process. The two markets have very similar characteristics of nonlinear dynamic systems. These results for asset allocation and pricing, risk management and