社会融资规模作为货币政策中介目标的合理性的研究.pdfVIP

JIIIII IIIIIIIIIIIIIIJl 摘 要 Y2579167 货币政策的中介目标作为货币政策的重要组成部分，是货币政策传导机制 中的重要环节。其优劣性与否，直接关系到货币政策能否有效地执行，宏观调 控的最终目标能否得以实现。中介目标的选取一般是依据一国的国情和货币政 策的最终目标来确定，我国货币政策中介目标的实施先后经历了若干个阶段。 自1996年以来，货币政策的中介目标一直由货币供应量来充当，但随着金融改 革的深化和发展、金融工具和产品的创新以及融资渠道的多元化发展，我国的 经济金融环境发生了巨大的变化，货币供应量充当货币政策中介目标的适应性 有所降低。正是在这种背景下，我国创新性地提出了社会融资规模这一概念。 与货币供应量等宏观指标相比，社会融资规模涵盖了更多的经济信息，能够多 层次多角度地反映实体经济发展与金融体系的关系，符合当前我国经济金融发 展的客观要求。它的出现既有利于货币政策的制定和实施，又有利于宏观调控 目标的实现，因此现阶段将社会融资规模确立为我国货币政策的中介目标是十 分合理的。 季度数据作为样本数据，采用理论分析与实证分析相结合的分析方法，并结合 EVIEWS6．0等统计软件，从必要性和可行性两个角度，对社会融资规模作为货 币政策中介目标是合理的这一命题进行了系统全面地论证，并提出了相关的建 议。 全文共由五个部分组成。第一部分主要是阐明本文的研究目的和意义，国 内外学者相关的研究成果和现状以及本文的研究思路、方法和不足之处。第二 部分主要是介绍货币政策中介目标的有关理论以及西方一些发达国家和我国在 不同时期就货币政策中介目标选取方面的具体实践。第三和第四部分作为文章 的核心内容主要是对社会融资规模作为货币政策中介目标的合理性进行论证， 其中第三部分首先简要介绍了社会融资规模的发展历史、内涵以及统计原则， 然后重点阐述了我国社会融资结构变化对货币政策造成的影响，并将社会融资 规模同货币供应量、利率等指标进行了对比分析，得出将社会融资规模指标确 立为我国货币政策的中介目标是十分必要的这一结论；第四部分主要是利用协 整检验、格兰杰因果检验以及脉冲响应函数和方差分解分析等计量经济学方法， 针对社会融资规模的可测性、可控性以及相关性三个方面进行分析，分析结果 表明社会融资规模具有明确的统计范围，央行能够综合利用各种货币政策的操 作工具实现对社会融资规模的有效控制，另外社会融资规模和GDP、CPI等宏观 经济指标存在稳定密切的联系，因而将其确立为货币政策中介目标是具有很强 可行性的。第五部分，也就是最后一部分，主要是根据前文的分析得出结论并 提出相关的政策建议。 关键词：货币政策；中介目标；社会融资规模 II Abstract The of acriticalroleinconduction intermediarytargetmonetarypolicyplays mechanismof asall of or monetarypolicy monetary good importantpart policy．Its be notwill relatedtothat call it directly monetarypolicyperformeffectively,and willalsomakean onthe oftheultimateofmacro—contr01．The impact realizing goal selectionof isbasedon intermedi