EVA和上市公司企业价值的相关性分析.pdf

EVA与上市公司企业价值的相关性分析 升和创造我国上市公司的企业价值，都是亟待我们研究的问题，也是本文主 要研究的内容。 二、主要内容及观点 本文在查阅大量已有国内外研究文献的基础上，运用了规范研究和实证研 究相结合的方法。主要研究内容如下： 第一部分，绪论。主要介绍了选题背景，国内外研究、应用现状，研究 目的和意义，研究思路和方法。一直以来，理论界和实务界都在研究和探索， 希望能找到～种相对更加完美和公正的企业价值评价模式，而我国长期以传 统的会计利润指标作为衡量企业价值的标准。EVA价值评估方法在西方国家已 得到较广泛的应用并取得了显著的成效，而在国内只有少量应用并主要停留 于理论研究层面。关于EvA的理论研究，国外的研究形式较为丰富多样，思 路也更为扩展，研究比较具体并注重解决实际问题：而我国有关EvA的文献 多数停留在介绍EVA的基本概念，或是在借鉴西方国家价值评估理论的基础 上所做的研究，涉及更深入的研究和验证的较少。我国证券市场还不够完善， 与西方国家发达的资本市场环境还有较大区别，本文将通过理论分析、案例 分析以及实证分析相结合的方法，验证EVA理论是否适合于我国的资本市场 和我国上市公司的企业价值评估。 第二部分，EVA与企业价值的原理分析。介绍了EVA的理论渊源和计算 原理，并与传统财务评价体系进行比较分析，指出传统指标的劣势和EVA指 标的优势：探讨了关于企业价值概念的演迸和界定，引出市场增加值 M、，A 的概念。人们对企业价值即股东价值的认可，使得MvA成为国际上衡量企业 价值变化的通用指标回。从理论上分析了在有效市场前提下，EVA与企业价值 具有高相关性，而中国资本市场的不完善使得我们有必要对EVA与中国上市 公司的企业价值相关性做进一步的实证研究。最后，分析了国外国内各一个 引用EVA指标成功的案例及未采用该指标而未及时弥补损失导致经营失败的 案例，证明了实践中EVA的应用可以使企业更关注资本成本和资本利用效率， 由传统的效益中心转为EVh中心，更能认识企业的真实价值，从而实现企业 。乔华，张双全，2001：公司价值与经济增加值的相关性：中国上市公司的经验研究[J]，世界经济，1 2 内容摘要 持续、有效的长期发展。 第三部分，EVA与企业价值相关性的实证分析。根据前文的理论推导结 果，进行了EVA与我国上市公司企业价值的相关性实证分析。选取了‘2000、 2001和2002年的思腾思特中国公司 SternStewartChina 公布的中国上 市公司EVA值排名前100名的公司，经过筛选选取了270个研究样本；以 MVA作为因变量，分别选取了兰个会计利润指标和三个EVA指标作为解释变 量；在分析各变量相关性的基础上，构建了一元回归模型和多元回归模型， 对EVA指标和传统会计利润指标与我国上市公司的价值相关性实证结果进 行对比分析。结果显示：在我国资本市场环境下，EVA指标变量比传统会计指 标变量在解释公司价值方面更具更高的解释力。然而，实证分析也同时表明： EVA不能够完全替代会计指标，尽管大量的会计信息包含在EVA指标里面，但 会计指标仍然是有用的公司价值衡量指标，仍然具有较高的信息价值。对于 企业来说，即使采取了EVA价值评价体系，也应该同时继续监测和关注会计 利润指标：对于投资者来说，在利用EVA指标评价上市公司市场价值的同时， 也应该重视利用传统会计指标对企业价值进行评估。可见，中国股市虽在发 展，但利润绝对值仍较大程度地影响和决定着公司的企业价值，这也是中国 股市不够成熟的表现。 第四部分，研究结论与展望。根据前文的理论分析、案例分析及实证结 果得出研究结论：在我国资本市场环境下，EVA指标变量比传统会计指标变量 在解释公司价值方面具有更高的解释力。在这个研究结论的基础上，初步探 讨了利用经济增加值的概念来提升和创造价值的途径，即可以将企业的整体 分解成由若干个EVA中心，然后具体分析每个EvA中心的关键EVA驱动因 素，从而帮助企业发现并实施价值提升的方法。企业可以通过这几个因素的 调整实现EVA的提高，进而实现企业价值的提升和创造。同时引发了国内企 业关于如何选择符合自身的价值管理体系和战略的思考。因为企业EVA提高 的关键还在于创立一个完整的基于EVA的价值管理体系，并确保这个价值管 理体系在企业内的准确实施。丽对于大多数国内的企业而言，如何针对自身 情况，最大化的利用自身资源和优势，同时客观的看到自身的缺陷和潜在的 限制，合理的选择符合企业自身的价值管理体系和战略，也将是我国上市公 司为提升自身价值值得认真思考和研究的方面。这也是我们今后需要研究的 3 EVA与上市公司企业价值的相关性