股票价格波动的塑性与弹性理论研究.pdf

Classified Index: F830.91 U.D.C.: 336.763.1 Dissertation for the Doctoral Degree in Management A THEORETICAL STUDY ON THE PLASTICITY AND ELASTICITY OF STOCK PRICE FLUCTUATION Candidate: Zhai Aimei Supervisor: Prof. Feng Yingjun Academic Degree Applied for: Doctor of Management Speciality: Technical Economy and Management Affiliation: School of Management Date of Defence: May, 2006 Degree-Conferring-Institution: Harbin Institute of Technology 摘要 摘 要 股票的量价理论不仅是股票技术分析中的重要理论，也是当今学术研究 的热点问题。虽然在资产定价理论研究或者证券市场实证研究初期，交易量 并没有受到应有的重视，但是在二十世纪五十年代以后，由于资本市场的发 展和有关交易数据的积累，自Osborne 于 1959 年发表《Brownian motion in the stock market》开始，国内外学者开始对股票的量价关系进行大量的研究，至 今已成为微观金融领域研究的热点问题。为了解释和确定股票量价间的关系， 国内外学者从不同的角度、选取不同的市场进行了研究，研究方向大多集中 在成交量与股价变动量的关系、成交量与股价波动率的关系，成交量与收益 率的自相关性以及价量间的引导关系等方面，这些研究从不同的角度对股票 量价关系进行了解释，增强了对股票市场上量价现象的理解，大大推动了股 票量价理论的发展，大量的研究结果表明股票价格和成交量之间具有很密切 的联系。 本文主要是使用计量经济工具，借用力学领域中的塑性和弹性的概念， 从一个新的角度出发考察股票量价间的关系，建立较为完整的股票价格塑性 和弹性理论，并对该理论的应用进行实证研究。首先，本文介绍了股价波动 的塑性和弹性理论的思想来源，定义股票均衡价格、股价塑性、股价弹性等 新概念，通过选取某些个股在不同时段上的股价和成交量的走势图，分别说 明了塑性和弹性现象的存在；然后建立了股价的塑性模型、弹性模型及弹塑 性交叉模型，应用计量经济学方法对这些模型进行参数估计和检验，对模型 进行理论解释，分析模型与现有投资分析理论的一致性；最后是对股票价格 塑性模型和弹性模型的应用研究。包括推导出股价的塑性系数与被锁定流通 股数量关系的理论模型，应用该理论模型估计被锁定流通股数量，比较内地 股与美股、港股股价塑性系数的大小，应用含双向成交量的股价弹塑性交叉 模型预测股票的日平均价格。 本文大量的理论推导和实证研究工作得到的研究结果包括：（1）各种形 式的塑性模型和弹性模型均可通过检验说明股价波动中的确具备塑性和弹性 性质；（2 ）股价塑性模型的计量经济学检验结果表明本文建立的股价塑性幂 指数模型可以很好地描述股价波动的塑性性质；（3 ）股价弹性模型和弹塑交 叉模型的计量经济学检验结果表明本文建立的含双向成交量的股价弹塑性交 叉模型可以很好的拟合股价在成交量推动下的波动过程；（4 ）通过理论推导， - I - 哈尔滨工业大学管理学博士学位论文 股价塑性系数不仅反映股价塑性的大小，还与被锁定流通股数量呈正相关关 系，实证结果表明本文提出的使用股价塑性系数计算个股被锁定流通股数量 的模型可行，该模型在一定程度上可以识别机构主力的介入程度和操作动向；