我国上市公司管理层持股和公司绩效关系的实证分析.pdf

摘要 现代企业所有权嗣经营权的分离产生了委托代理问题，使得委托人与代理人 的追求嚣标著不相同。企业所有者嚣要建立对缀骛者的激裁缝束辊制来鼗罄和激 励经营者酌行为，使其行为符合掰窍者豹霹标，获丽降低委_掩入与我理入之阕豹 代理成本。从西方的蜜践来看，管瑷层持股制度被认为是解决这个问题的难耍对 策之一，管理层持股就是让企业经觜者也成为所有者，从而实现两者的利擞趋同。 近年采，管理层簿黢露l度在我国终隽一耱激酝攘麓迄毅缓多公雹采震，群么这耱 激励机制在我国是否能产生其应有的激励效应，这就有待予实践的检验。 本文旨在对我国上市公司管理层持股与公司绩效的关系进行分柝，并从三个 层次透移阕述，第一个层次是分掇蘧者是否摇关；纂二个层次是分辑嚣毳“倦者 为因，街者为果”；第三个层次是农相关的前提下，分析两者舆体成何种糖关。本 文以我国743家实行了管理层持股的上市公司为研究样本，以实证分析为燕要研 究方法。 袄实证熬结栗蕾，我鏊主枣公镯管理层持毅魄铡与公霹缋效之蠢其骞强戆蓬 相关；静理层持股比例决定公司绩效，而不是公司绩效决定管理层持股比例；并 且两者存在“区间效威”。但是目前我国上市公司管理层持股比例较低、远小于最优 持段兜铡，瘊淡应热火我藿上枣公露管理层持黢瓣力度。 本文共分为五个酃分。第一部分是；|言部分，介绍文章的研究背景、意义、 方法、思路及文献综述。第二部分怒理论部分，生要介绍了镣理层持股和公司绩 效关系的理论观点。第三部分是样本和交量部分，主要介绍本文样本和交攫的选 取。第瓣部分是实证分莓子部分，这蹙本交熬重熹章节，它瓣瓣理层持毅院镶与公 司绩效的关系进行了裳证分析。第四部分是结论和建议部分，针对我国上市公司 管理层持股制度中存猩的问题本文提出了五点建议，它们是：(1)统一思想认识， 坚定警壤层持毅懿政策方惫；(2)熬大管理层持羧鳃力度；(3)激励与约震劳耋； (4)培肖成熟规范的证券市场；(5)建立完善钶效的职业经理入市场。 关键蠲：管理层持毅 激励 公司绩效 上市公司 Abstract The of and ofthemodem separationownershipmanagement corporationemerge that the cause the of and problem,it is Principal-agent objectiveprincipalagent the inconsistent．口壕ownerneedtoestablishincentiveandrestraintmechanismto andstimulatethe theirbehavioraccordwitll behavior,make the supervise operator to interestofthe as reducethe costs．Fromthe ofthewestern owner,SO agency practice mechanismwasconsidered corporations,the oneofeffective managerialownership the makethe becomethe the waysso