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西安石油大学学报（社会科学版） 经济学 EVA 的业绩评价对我国企业 非效率投资的影响 ———以中央企业为例 王 岚 毛 宇 （西安石油大学经济管理学院，陕西西安710065） 摘 要：利用我国部分中央企业控股的上市公司数据，分析了我国中央企业控股的上市公司的非效率投 资问题，并在此基础上建立了非效率投资检验模型。通过对模型分析发现：我国中央企业控股的上市公司的确 存在一定程度的非效率投资行为，另基于EVA评价与非效率投资模型的进一步分析得出：EVA 的业绩评价对 中央企业严重的非效率投资行为有明显的抑制作用。 关键词：EVA；业绩评价；非效率投资；中央企业 中图分类号：F061.1 文献标识码：A 文章编号：1008-5645（2015）04-0034-06 0 引 言 1 相关研究综述 目前，很多知名企业都将EVA指标列入绩效 20世纪 90 年代开始，美国著名的咨询公 考核范围，并取得了良好的效果，2010 年，国有资 司———斯特恩斯图尔特开始倡导和推广 EVA 绩 产监督管理委员会（以下简称国资委）将我国中 效评价方法。经过近十几年的发展，EVA 已被企 央企业年度经营业绩的考核由以前的年度利润总 业界普遍接受，国内外学者对EVA 的研究也越来 额和净资产收益率改为利润总额和 EVA 指标。 越深入，且主要集中在 EVA 的有效性和EVA 的 2013年实施的《中央企业负责人经营业绩考核暂 应用上。如：Rogerson 的研究指出：只要经理人的 行办法》又详细说明了EVA 的考核细则，并将绝 报酬随着公司业绩的增加而增加，公司就会将 大多数中央企业 EVA 考核指标的权重提高至 EVA作为业绩评价指标，公司经理人就会尽可能 50%，同时将传统的利润总额指标权重下降至 地增加公司和投资者收益的有效的投资决 20%。这表明 EVA 指标在考核中央企业经营业 策［1］770-795 。Joel Stern认为将EVA应用于经理人 绩的过程中扮演了越来越重要的角色。因此，本 薪酬激励系统中，能够减少不增加股东价值的公 文在分析了我国中央企业是否存在非效率投资行 司规模扩大和融资，这不仅在私有企业有效，在国 为的基础上，根据EVA业绩评价的具体效果，重 有企业中也有助于增加企业价值和提高经营效 点分析EVA绩效评价对中央企业非效率投资的 ［2］91-99 率 。彭滟淋通过对 EVA 与其他财务业绩 影响。 评价指标的比较，分析了 EVA评价方式的优势， ［3］ 并得出EVA 是企业价值最得力的替代标准 。 朱丽丽、肖向茹计算了钢铁行业中央企业上市公 收稿日期：2015-01-10 作者简介：王岚，女，河南西华人，西安石油大学经济管理学院副教授，研究方向：公司财务战略。 — 34 — 王岚，等：EVA 的业绩评价对我国企业非效率投资的影响 经济学 司的EVA值，并针对钢铁行业的特点提出了提高 2.1 研究假设 EVA 的措施［4］64-