创业板公司融资约束与研发效率的实证研究.pdfVIP

２０１５ 年８月　　 西南科技大学学报：哲学社会科学版 　 Ａｕｇ．２０１５ 第３２卷　第４期 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆＳｏｕｔｈｗｅｓｔ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆＳｃｉｅｎｃｅ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｖｏｌ．３２ Ｎｏ．４ 创业板公司融资约束与研发效率的实证研究 杜　军 　潘晓华 　姜慧慧１ １ ２ （１．天津大学管理与经济学部　天津市　３０００７２； ２．中国农业发展银行天津市西青支行　天津市　３００３８０） 【摘要】本文以创业板上市的１５３家企业为样本数据，根据企业研发活动价值实现的路径，将研发效率分为了技术 效率、经济效率和综合效率三个效率值。利用ｌｏｇｉｓｔｉｃ 回归模型和ＤＥＡ模型构建了融资约束指数和研发效率值，并 对融资约束与研发效率进行多元线性回归分析，结果表明融资约束与技术效率呈显著的正相关关系，与经济效率， 综合效率呈显著的负相关关系；企业的规模与技术效率和综合效率呈负相关关系，与经济效率呈正相关关系，但是 没有通过显著性检验。 【关键词】创业板企业；融资约束；ＤＥＡ模型；研发效率 【中图分类号】Ｆ２７５　　【文献标志码】Ａ　　【文章编号】１６７２ －４８６０（２０１５）０３ －００７４ －０９ Ａｎ Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ Ｓｔｕｄｙ ｏｆＦｉｎａｎｃｉｎｇ Ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ ａｎｄ Ｒ＆Ｄ Ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ｉｎ ｔｈｅ Ｂｏａｒｄ ｏｆＧｒｏｗｔｈ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ Ｍａｒｋｅｔ ＤＵ Ｊｕｎ ，ＰＡＮ Ｘｉａｏ－ｈｕａ ，ＪＩＡＮＧ Ｈｕｉ－ｈｕｉ１ １ ２ （１．Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｔｉａｎｊｉｎ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ ３０００７２，Ｃｈｉｎａ； ２．Ａｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｂａｎｋ ｏｆＣｈｉｎａ Ｔｉａｎｊｉｎ Ｘｉｑｉｎｇ Ｂｒａｎｃｈ，Ｔｉａｎｊｉｎ ３００３８０，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｅｓｓａｙ ｄｉｖｉｄｅｓＲ＆Ｄｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ｉｎｔｏ ｔｈｒｅｅ ｓｔａｇｅｓ，ｎａｍｅｌｙ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ，ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ａｎｄ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｒｅａｌｉｚａｔｉｏｎ ｒｏｕｔｅ ｏｆ ｔｈｅ Ｒ＆Ｄ ａｃｔｉｖｉｔｙ，ｌｉｓｔｉｎｇ １５３ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｏｆＧＥＭａｓｔｈｅ ｓａｍｐｌｅ ｄａｔａ．Ｔｈｅ ｅｓｓａｙｃｏｎｓｔｒｕｃｔｓｔｈｅｆｉｎａｎｃｅ ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｉｎｄｅｘｂｙｔｈｅｗａｙｏｆＬｏ ｇｉｓｔｉｃ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ａｎｄ ｍｅａｓｕｒｅｓ ｖａｌｕｅｓ ｏｆｔｈｅ ｔｈｒｅｅ ｋｉｎｄｓ ｏｆｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ｕｓｉｎｇ ｔｈｅ ｍｅｔｈｏｄ ｏｆＤＥＡ．Ｔｈｅｎ ｔｈｅ ｅｓｓａｙ ｂｕｉｌｄｓ ｍｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅ ｌｉｎｅａｒ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ｅｑｕａｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ Ｒ＆Ｄ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ａｎｄ ｔｈｅ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔ ｉｎｄｅｘ．Ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔ ｉｎｄｉｃａｔｅｓｔｈａｔ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｃｏｎｓｔｒａｉｎｔｓ ｈａｓ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙ ｐｏｓｉｔｉｖｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｗｉｔｈ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉ ｃａｌ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ，ｎｅｇａｔｉｖｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｗｉｔｈ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ａｎｄ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ．Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｓｃａｌｅ ｓｈｏｗ ｎｅｇａｔｉｖｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｗｉｔｈ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ ａｎｄ ｃｏｍｐｒｅｈｅｎｓｉｖｅ ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ，ｐｏｓｉｔｉｖｅ ｃｏｒｒｅｌａ ｔｉｏｎ ｗｉｔｈ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｅｆ