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中国上市公司财务预警实证研究 一一基于盈余管理和利润操纵视角的研究 会计学专业 研究生： 蒲春燕 指导教师： 孙璐 随着我国加入WTO，我国企业所面临的外部竞争环境越来越激 烈，企业陷入财务困境和导致企业破产的数量急剧上升，企业普遍对 抗风险的能力较弱。为了能够增强企业的抗风险能力，使企业经营者 能尽早得知企业潜在的危险而采取相应的应对措施就显得十分必要。 所以对企业财务预警研究成了理论界和实务界的研究热点。 关于上市公司财：务预警的研究，国内外学者曾建立了多个预警模 型，但这些模型的建：立都是以公司财务数据的真实性为假设前提。然 而，由于我国《公司法》中规定的sT、PT制度，将会对一些上市公 司本身及其它利益相关者产生显而易见的影响。可以推测在这种情况 下，他们为了实现自：身效用最大化，会竭尽全力采取种种利润操纵手 段，以避免出现亏损或连续亏损的情况。另外，非财务困境公司也可 能由于配股、增发新股等目的而采取种种盈余管理的手段。所以，在 建立财务预警模型时，我们考虑了盈余管理和利润操纵对上市公司财 务数据的影响，从实证的角度建立了通过考虑非财务困境公司的盈余 管理和财务困境公司的利润操纵后建立的财务预警模型。财务预警的 实证研究的主要内容包括：研究对象的界定、财务预警样本的设计、 预测变量的设计、预警方法的确定、对亏损公司八个财务指标的调整、 以及对指标的显著性检验和多重共线性的检验、利用调整前和调整后 的财务指标所建立的A、B两个多元罗辑回归模型，这些实证研究均 严格按照实证研究的方法进行，运用了大量的统计学知识。我们通过 模型的建立验证了盈余管理和利润操纵对财务预警模型的建立有重要 影响：通过对模型的建立，我们发现在2000年到2001年这个阶段国 内上市公司的财务困境主要不是由现金流方面的支付不能所导致的， 而主要是由于公司的盈利能力下降所引发的财务困境。在对八个财务 指标的调整中，我们大胆运用盈余管理和利润操纵理论对八个财务指 标进行调整．结果发现调整是有利的。同时在对财务指标的筛选上， 我们不仅利用了显著性检验，而且还利用了多重共线性检验，其中多 重共线性检验我们同时利用了相关性检验和方差膨胀因子，从而使我 们建立的预警模型不会因为财务指标的选择过多或者过少影响预警模 型的预测精度，同时也保证了财务指标之间不存在较高的多重共线性。 随着公司治理结构和资本市场的不断完善，对我国上市公司财务 预警的研究必将更加深入的发展。实践是理论的来源，理论是实践的 指导，伴随着公司治理结构和资本市场的不断完善，上市公司所披露 的会计信息更加完善，从而使得上市公司财务预警的研究将任重而道 远，本文在当前的信息披露情况下对我国上市公司财务预警的实证研 究只能启到“抛砖引玉”的作用，只能利用当前的财务数据建立财务 预警模型。而上市公司进行利润操纵的手段是不断发展和变化的，所 以应该随着情况的不断变化，而建立不同的财务预警模型。故对理论 的研究将是无止境的，正如古语有云“书山有路勤为径，学海无崖苦 作舟”。笔者本着对理论知识的渴求和探讨，在未来的工作和研究中将 一如既往的关注此问题，不断地探讨中国上市公司财务预警模型的建 立，本文是攻读硕士学位三年来对中国上市公司财务预警模型的建立 的思考之作。 关键词： 财务预警 实证研究 盈余管理 利润操纵 The ontheFinancial Empirical AffairsIn Study ForThe Listed Of Early China Warning Companies 一一Theresearch to and accordingearningsmanage