制订企业收购方案的实践与思考.pdfVIP

摘 要 在我国，随着国有企业的改革和市场经济体制的完善，企业并购 活动越来越受到企业家的重视，也越来越受到政府和理论界的关注。 在剧烈的竞争压力下，企业惟一可以维持竞争优势的方式就是持续升 级，而企业并购正是企业获得发展的一种有效方式。企业可以选择低 成本扩张的外部交易战略，通过并购使其优势得以充分地发挥，通过 并购的方法获得一个进入其他领域的比较初步的基础。通过企业并购 有助于实现企业的超常发展，快速实现企业的战略目标，扩大企业实 体和资产总量；有利于通过竞争机制实现自身规范运营。纵观国际国 内发生的各种并购案例，所采取的方式可谓多种多样。但不论采取那 种方式，并购成功的关键还是有赖于收购行为的具体操作，即并购方 案的制订、方案选择和方案实施。 中纸集团公司是在1999年底由贸易流通领域转行介入造纸行业 后组建发展起来的，是目前国内较大的综合制浆造纸企业。2004年9 月开始与黑龙股份公司接触洽谈黑龙股份公司的收购事项。从中纸集 团公司本身来讲，正处于其成长期，公司的资产规模、销售收入处于 快速增长阶段，主导产品为漂白硫酸盐竹浆和新闻纸。黑龙股份公司 是全国九大新闻纸骨干企业之一，主导产品也是新闻纸，市场占有率 8％左右。黑龙股份公司总股本32722．5万股，上市流通股9750万股。 中纸集团公司要实现以资本为纽带，通过对黑龙股份公司的收购，达 到全国新闻纸产量第一的目标，就必须制订合理、可行、能够被黑龙 股份公司的股东和股民接受的收购策略和收购方案并能够顺利实施， 这是实现目标的关键所在。 本文以案例的形式，叙述了中纸集团公司论证和制订收购方案的 全过程，就企业收购中制订收购方案所要考虑的因素进行了论述。阐 明了中纸集团公司收购黑龙股份公司的战略动机、财务动机；分析收 购行为是否符合战略需要，符合企业发展阶段需要；并对收购行为的 战略风险，市场风险，管理风险，法律风险，收购后的资源整合问题 进行分析；同时考虑到黑龙股份公司的债务、税收以及当地享受的优 惠政策以及宏观环境、企业背景和当地政府行为对收购方案的影响； 直至经过上述研究论证后拟订收购方案并最终确定。 本文以中纸集团公司收购黑龙股份的实践为背景题材，旨在通过 对本案例的分析研究，为企业收购国有上市公司提供有积极意义的启 示和参考。 关键词：企业收购方案制订实践 Abstract AstherefoIrmationofstate-run andtheconsummationof enterprise in of China，the corporations market—economysystem importancemerger hasbeenattachedmoreandmoretothe and severe theoreticacademia．Under onlyway marketingcompetition，the foran to its iscontinuous the enterprisekeepadvantage upgrading，while of isthemostefficienttoachievethis combination way goal． corporations choiceexternal Low—cost bea for