我国房地产上市公司资本增长路径.pdf

摘要 2003年以来，作为国民经济的主导产业，房地产业的快速发展使我国经济 变得过热。为此，国家出台一系列政策来遏制其过快增长。这使得2010年底资 产负债率已经达到70％的房地产业面临着严峻的风险，研究房地产企业如何在快 速发展中保持一个合理的资本结构显得尤为重要。资本结构的变化往往伴随着资 本增长(减少看作是负增长)。基于此，本文对资本增长的路径进行分析。 首先，本文在归纳总结前人有关资本增长研究成果的基础上，以截止到2010 年底沪深A股上市的103家房地产企业作为研究对象，将平均值作为描述性统计 值，同时运用定比和环比两种趋势分析的方法对其1999’2010年间债务资本和权 益资本增长路径进行分析。在此基础上，把这些公司分为国有、民营和外资三种， 分别研究它们的资本增长路径。通过研究发现：1999’2010年间房地产上市公司 的资本呈现出快速上涨的趋势，尤其是在2005年以后，资本更是实现了飞快的 增长；银行贷款仍然是房地产上市公司快速发展的主要助推剂，其增长的速度要 快于权益资本；国有上市房企资本增长的速度要快于民企和外企，但是国有房企 增长变化较其余二者平稳。 其次，运用相对比较和总量分析的方法，以资产负债率均值作为统计指标来 观察上市房企的资本结构变化情况。将我国房地产上市公司资产负债率同国外 (美、日)房地产企业和非上市房企进行对比，并计算出合理的资产负债率临界 值，观察实际的资产负债率同临界值的差异。研究发现：虽说我国上市房企资产 负债率较高，但有近半数企业的资产负债率处于合理水平。 最后，以金地集团为代表公司，研究其资本增长的路径以及资本结构，并对 其资本增长进行评析，为其他房地产企业提供借鉴。 关键词：房地产资本增长路径资本结构 lJl Abstract Since the ofthenational realestate industry 2003，asleading economy，the makeour overheat．For industrydevelopmentcountryeconomy this，thecountry rapid at hasissuedaseriesof tocurbtheexcessiveof．Thismakestheend policies growth ratehas 70％oftherealestate is of201 indebtedreached 0，asset industry facinggrim realestate inthe tomaintaina how enterprisesrapiddevelopment risk，study structureis of structureisoften reasonable veryimportant．Thechangecapital capital as on