投资学讲义3.ppt

* * 沪、深两家交易所的集合竞价和连续竞价 集合竞价结束后，就进入连续竞价时间，即9:30-11:30和13:00--15:00。投资者的买卖指令进入交易所主机后，撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则进行自动撮合，同一价位时，以时间先后顺序依次撮合。 收盘价的产生：上海证券交易所证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价（并不是由集合竞价或连续竞价产生） 深圳证券交易所的收盘价由收盘集合竞价产生。 * * 沪、深两家交易所的集合竞价和连续竞价 在撮合成交时，股票成交价格的决定原则： （1）成交价格的范围必须在昨收盘价的上下10％以内； （2）最高买入申报与最高卖出申报相同的价位； （3）如买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格时，采用双方申报价格的平均价位。 交易所主机撮合成交的，主机将成交信息即刻回报到券商处，供投资者查询。未成交的或部分成交的，投资者有权撤消自己的委托或继续等待成交，一般委托有效期为一天。  * * 3.2.3.4 清算（Clearing） 证券成交后，买卖双方应收应付的证券和价款进行核定计算，即资金和证券结算。 清算包括证券经纪商之间、证券经纪商与投资者之间进行清算。 经纪商之间清算：余额清算 交易所的会员同一天证券的买进和卖出相抵后，将超买或超卖的任何一方的净额予以清算 例如：某证商买某种股票4000股，卖6000股，则它只需要向清算所交股票2000股 * * 3.2.3.4 清算（Clearing） （1）证券数量：参加清算的各券商当日营业结束后，将各证券的买入量与卖出量相抵，其余额如果在买方，即买大于卖，则轧出，如余额在卖方，即卖大于买，则轧进。 （2）交易金额：当日各证券的买入金额与卖出金额相抵，其余额如在买方，即买大于卖，应如数轧出，如余额在卖方，即卖大于买，应如数轧进。 （3）各券商都应按规定在结算公司统一开设清算头寸的结算帐户，并保持足够的现金。 （4）交易所专门委托清算公司清算，只是在账户上清算，没有实物交割。 * * 3.2.3.4 清算（Clearing） * * 3.2.3.5 交 割 交割(Delivery)是指买方付出现金取得证券，卖方交出证券获得价款 交割方式 当日交割：T＋0 次日交割：T＋1 n日交割：T＋n等 问题：我国目前采取T＋1。 * * 3.2.3.6 过户 对于不记名的证券，清算和交割完成后，证券交易结束，但对于股票和记名债券而言，还有最后一道手续——过户。 过户：证券的原所有者向新的所有者转移证券有关权利的记录。 只有办理完过户手续，证券新的持有人才能享受股东、红利、债券本息等权益，若不立即过户可能会有损失。 我国上市股票实现无纸化交易，过户和交割同时完成，无需到发行公司办理过户手续。 * * 3.2.4 现货交易与信用交易 现货交易（Spot trade） 信用交易（垫头交易） 融资——买空（Buy on margin ）：投资者向证券公司借资金去购买比自己投入资本量更多的证券。 借入资金买入更多的证券 融券——卖空（Short sale）：投资者交纳一部分保证金，向经纪商借证券来出售，待证券价格下跌后再买回证券交给借出者。 卖了不属于自己的证券 * * 3.3 市场监管与稳定措施 市场监管： 监管目标：保护投资者的利益，尤其是保护中小投资者的利益。 监管主体：证券监督管理委员会和证券交易所 监管对象：上市公司、交易所、投资者、券商 监管的原则：“三公”原则：公开、公平、公正 。 * * 3.3.1 三公原则 1、公开原则，即信息公开，市场具有充分的透明度，使价格充分包含信息——市场有效 “阳光是最好的消毒剂，路灯是最好的警察” 信息来源 交易所：有关证券交易的实时信息 交易所和监管当局：可能影响市场运行的政策、规则等 上市公司：经营信息，是市场的基础信息 * * 上市公司的信息披露 投资者评估公司经营状况所需要的信息 证券价格有重大影响的事项 《公开发行股票公司信息披露实施细则》第四条，“信息披露四大部分：招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告。 首披露。首次公开发行证券（IPO）时，应当完全披露有可能影响投资者作出是否购买证券决策的所有信息； 持续披露。在证券发行后，发行人应当定期向社会公众提供财务及经营状况的报告，以及不定期公告影响公司经营活动的重大事项等 * * 上市公司的信息披露 2、公平原则：机会均等，平等竞争 要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，营造一个所有市场参与者进行公平竞争的环境 3、公正原则：监管公正 要求证券监督管理部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管的对象给