第八章 收入分配与股利政策.pptVIP

第八章 收入与分配政策 本章内容 8.1 收入与分配管理的主要内容 8.2 收入管理 8.3 分配管理 8.4 股票分割与股票回购 本章重点 1.公司收益分配的概述 2.各项股利政策、程序 3.股票分割与回购 8.1 收入与分配管理的主要内容 一、收入与分配管理的原则（P284） 依法分配原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 国家、所有者、债权人、员工 投资与收益对等原则 谁投资谁收益、按投资比例分配 8.1 收入与分配管理的主要内容 二、收入与分配管理的内容（P285） （一）收入管理： 1.销售预测管理 2.销售定价管理 （二）分配管理： 1.弥补以前年度亏损 2.提取法定公积金 3.提取任意公积金 4.向股东（投资者）分配股利（利润） 8.2 分配管理(P300) 一、剩余股利政策 二、固定或稳定增长的股利政策 三、固定股利支付率政策 四、低正常股利加额外股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。 股利分配理论( P301) 股利 理论 股利无关论 股利相关论 “手之鸟”理论（股利重要论）：支付较高股利，股价上升。 信号传递理论：支付较高股利，吸引较多投资者，股价上升。 股价完全由投资的获利能力和风险组合决定 8.2 分配管理(P300) 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。 一、剩余股利政策（P302） 理论依据：股利无关理论 采用剩余股利政策时，应遵循以下步骤：(1) 设定目标资本结构，在此资本结构下，公司的加权平均资本成本将达到最低水平； (2) 确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资本需求中所需增加的权益资本数额。 (3) 最大限度使用留存收益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额。 (4) 留存收益在满足公司权益资本增加需求后，若还有剩余再用来发放股利。 例题1 某公司可供分配的利润为600万元，下一年度投资计划所需资金为800万元，公司的目标资本结构为权益资本60%，债务资本占40%，假设公司流通在外有普通股100万股，那么，当年能分派多少股利？ 所需权益资本数额：800*60%＝480万元 当年发放的股利额：600-480＝120万元 每股股利：120/100＝1.2元 保持理想的资本结构， 使加权平均资本成本 最低，实现企业价值 的长期最大化。 优 缺 股利发放波动较大，不 利于公司树立良好形象。 股利发放波动不利于投 资者安排收入和支出。 固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 二、固定或稳定增长的股利政策（P303） 传递经营状况稳定 的信号，有助于树 立良好形象，稳定 公司股价。 股利支付与公司盈利相脱离； 给公司财务运作带来压力。 不能保持较低的资金成本。 有利于投资者安排 股利收入和支出。 优 缺 固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。 三、固定股利支付率政策(P304) 股利与公司盈余紧密配合； 与企业支付能力相适应； 传递的信息成为公司的 不利因素； 优 缺 低正常股利加额外股利政策是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。 四、低正常股利加额外股利政策(P305) 优 缺 具有较大的财务弹性； 有助于稳定股价增强投资 者信心。 较长时期持续发放额外股利后 很难取消。 容易给投资者公司以收益不稳 定的感觉； 例：某企业2010年实现的净利润1000万元，发放的股利为270万元，预计2011年实现净利润为2000万元，预计投资所需资金为800万元，要求对以下互不相干的问题予以回答： （1）公司采用固定股利政策，要求确定2011年应发放的股利为多少？ （2）公司采用固定股利支付率政策，要求确定2011年应发放的股利为多少？ （3）公司采用剩余股利政策，其目标资本结构是负债比重占40%，要求确定2011年应发放的股利为多少？ （4）若2011年投资所需资金40%靠发行股票，40%靠发行债券，20%利用内部留存收益，要求确定2011年应发放的股利为多少？ （1）270万 （2）270/1000×2000＝540 （3）2000-800×60％＝1520 （4）2000-800×20％＝1840 补充：股利分配程序与方案 一、股利分配程序 弥补企业以前年度亏损 提取法定盈余公积金 提取任意盈余公积金 向股东（投资者）分配股利（利润） 税后利润分