第四章 外汇创新业.ppt

第四章　外汇创新业务 目录 第一节　衍生金融工具 第二节　外汇期货交易 第三节　外汇期权交易 第四节　互换交易 第五节　远期利率协议 第一节　衍生金融工具 一、衍生金融工具的概念 　衍生金融工具(derivatives)又称衍生金融商品或金融派生产品，是指以货币、债务、股票等传统金融商品为基础，以杠杆或信用交易为特征的一系列金融合约。 　特征： 　 ①建立在传统的金融商品基础之上。 　②具有高杠杆比(gearing ratio)， 二、衍生金融工具发展的原因 第一，自1973年世界转入浮动汇率制以来，汇率的波动明显加剧；外汇风险管理的需要引起外汇期货和期权等金融创新工具的出现。 第二，70年代中期之后，许多国家陆续取消利率管制，利率的波动幅度明显增大，推动了利率合约和掉期合约等金融创新工具的发展。 第三，80年代以来股票市场表现出全球化趋势，特别是养老基金等机构投资者把股票资产全球多样化作为其资产组合战略的有机内容，带动了股票指数期货和期权等衍生金融工具的发展。 第四，70年代中期以后，形成了全球性的金融自由化趋势。 金融自由化有四个基本表现：①扩大金融机构的业务范围和经营权力，使它们有权创造新的金融工具；②价格自由化，特别是放松或取消对利率的管制；③放宽对金融市场的管制，包括放宽市场准入条件、放松对金融机构的约束等；④资本流动自由化，允许外国资本进入本国市场和本国资本进入外国市场。 第五，金融财富的增加成为金融派生市场发展的物质基础。 第六，逃避政府管制是金融机构进行金融创新的重要原因。 三、衍生金融工具的功能 （一）基本功能 1．避险功能。 2．价格发现功能。 3．盈利功能。 三、衍生金融工具的功能 （二）延伸功能 1．资产负债管理。 2．筹集投资。 3．产权重组。 4．激励功能。 四、衍生金融工具交易中的风险 （一）价格风险 （二）信用风险 （三）表外风险 （四）流动性风险 （五）运作风险 （六）法律风险 第二节　外汇期货交易 一、期货的概念 （一）商品期货交易 现货（cash，实物）交易指买卖双方在合同规定的时间和地点，履行各自的货、款实际收付义务，实现商品所有权的转移；未经双方同意，一方不能单方面取消或改变履约义务和方式。 期货（futures）交易则是期货合同的买卖行为，期货合同（futures contract，简称期货）是指具有法律约束力的标准化的商品远期购销合同，该合同具有统一规定的品级、规范的交易单位、指定的交割月份。 在期货交易中绝大多数是合同的多次转手冲抵，实物交割为数极少 （二）金融期货交易 如果期货合同所指示（或所代表）的标的物（underlying asset，也称基础证券）不是一般商品而是某种金融资产（如外汇、债券、存款单、股票、股票价格指数等），那么就称该期货合同为金融期货合同。金融期货交易就是金融期货合同的买卖转让行为。 （三）货币期货交易 货币期货(currency futures)交易又叫外汇期货(exchange futures)交易，是指买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后，承诺在未来某一特定日期，以当前所约定的价格交付某种特定标准数量的货币。 货币期货合约的买卖完全基于市场参与者对该种货币价格（即汇率）走势的预测。 购买一张标准期货契约后，若货币价格上升，那么投资者就获利；若价格下跌，则损失。 如果出售货币期货契约后，期货价格下跌，投资者获利；反之，则受损失。 二、货币期货交易的有关规定 第一，每一笔期货交易均由期货交易所分别与买卖双方签订契约，即由期货交易所担任买卖双方的交易对手，并由它保证期货交易的顺利进行，买卖双方不直接见面，免去互相征信的任务。 第二，每笔买卖成交时，买卖双方即需确定交易价格，并按照期货交易所对各类契约的有关规定缴纳一定的保证金，缴存于具有期货交易所清算会员资格的货币期货经纪商，经纪商再依照规定的比例将客户的部分保证金转存于清算所或期货交易所。 保证金分成两类：初始保证金；维持保证金。 我国期货交易的初始保证金为5%，国际正常为3%-5% 维持保证金通常为初始保证金的75% 案例 2011年4月25日，白银价格创下历史新高。当日，伦敦现货白银价格盘中最高上涨至49.81美元/盎司的历史顶点。如果从2010年8月算到至今，白银价格累计涨幅更是高达150%，从19美元上涨到48美元。 2011年5月2日，芝加哥商品期货交易所意外宣布，大幅提高白银交易保证金，使投资者交易成本大增。合约初始保证金从12825美元上调至21600美元，维持保证金从9500美元上升至16000美元，调整幅度均接近70%。 投资者要么付给交易商更多保证金，要不就卖掉期货合约。 白银价格于5月2日开盘后，一泻千里。 　2011年5月2日，伦敦现货白银