第十一章 国际债券市场融资.pptVIP

第十一章 国际债券市场融资 主要内容： 第一节 国际债券的种类 第二节 国际债券市场 第三节 国际债券的发行 第一节 国际债券的种类 国际债券是借款人为筹集外币资金而在国际资本市场上发行的以外币为面值的债券。国际债券本质上是一种债券凭证，体现了债券发行人和债券持有人之间的债权债务关系。 一、按债券面值货币与发行国货币的关系划分 （一）外国债券 外国债券（Foreign Bonds）是外国借款人在一国的资本市场上通过该国的金融机构发行的以该国货币为面值币，并主要由该国居民购买的债券。 目前世界主要的外国债券有：在美国发行的外国债券——扬基债券、在日本发行的外国债券——武士债券、在英国发行的外国债券——猛犬债券、在中国发行的外国债券——熊猫债券以及在德国和瑞士发行的外国债券等。 （二）欧洲债券 欧洲债券（Eurobonds）是发行人以非本国货币为面值，在债券面值货币国家以外的其他国家或地区的资本市场或该国的离岸金融市场上发行的债券。欧洲债券的发行人、发行市场、面值货币分别属于不同的三个国家，主要筹集的是发行市场所在国的资金。 （三）全球债券 全球债券（Global Bonds）是一种新的债券形式，其面值货币与发行人所在国货币和发行市场所在国货币之间并不必然联系，可自由选择。该债券可以在全世界各主要资本市场（主要是美、日和欧洲的资本市场）同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易，所以其流动性非常强，仅次于美国国债。 全球债券在1989年5月由世界银行首次以美元为面值发行，由于全球债券降低了交易成本、具有很高的流动性，所以获得迅速发展。目前能够发行真正意义全球债券的只有世界银行集团，其发行必须满足以下两个条件：一是其借款规模足够大，因而能大规模发债；二是发行人必须在至少两个主要的金融中心有良好的信誉，以利于债券的顺利发行。真正能够同时满足这两个条件的发行人极少。 二、按利率的确定方式分 （一）固定利率债券 固定利率债券（Fixed Rate Bonds）也叫普通债券，是指债券的息票率在发行时就固定下来的债券。它具有固定利率、固定利息息票和固定到期日，债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利息，并于到期日向债券持有人偿付本金。 固定利率债券其他形式： 1.零息债券（Zero-coupon Bonds） 这种债券不支付利息，以折价方式发行，折价比例较大，一般是票面金额的50％～60％，到期按票面面值还款。 另外还有一种特殊的零息债券，称之为本息分离债券（Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities），由经纪公司经营。这种债券根据利率期限理论，将本金和利息分别进行证券化，并且可以分别上市流通，资本市场将其称之为猫（指息票）和老虎（指债券本身）。 2.深贴现债券（Deep Discount Bonds） 该种债券与零息债券一样，也是折价发行，折扣额一般为债券面值的20％以上。它与零息债券的不同在于其利息按年支付，利息率一般低于市场利率。 3.可展期债券（Extendible Bonds） 该种债券的期限一般较短，首次债券到期后投资者有权决定是否按事先规定的条件将债券展期。可展期债券的到期日可多次延长。 4.分批支付债券（Partly Paid Bonds） 投资者购买时只支付债券面值的15％～30%，余额在以后约定的时间内支付，若在约定的日期内，投资者未能支付余额，则先前支付的金额也概不退还。 5.复合货币债券（Multiple-Currency Bonds） 复合货币债券分为二元货币债券（Dual Currency Bonds）和多重货币债券。二元货币债券以某种货币为面值发行，并且也以该种货币支付利息。但是到期时以另一种货币偿还本金。 多重货币债券是以一种复合货币计值发行的债券，通过多重货币计价，发行人可以将汇率波动造成的风险降到最低。 （二）浮动利率债券 浮动利率债券（Floating Rate Notes，简称FRNs）是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券。浮动利率债券往往是中长期债券，发行人多为从事贷款业务的金融机构，而持有人多为机构投资者。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照LIBOR。 三、按可转换性分 （一）直接债券 直接债券(Straight Bonds)是指传统的普通债券，利率和到期日固定，按时支付利息，到期支付本金。 （二）可转换债券 可转换债券（Convertible Bonds）是指其持有人有权在规定的时间内按规定的转换价格和转换比率将其转换成发行人公司普通股票的公司债券。 可转换债券的转换价