第四章_股票.ppt

讨论话题：政府该如何调控市场？ 第二讲 权益类金融工具 主要内容： 第一节 股票类工具及应用 1 股票的特征与类型 1.有价证券：拥有证券就等于拥有所有权，可流通 2.要式证券：股票应具备《公司法》规定的相关内容 3.资本证券：获取的是对公司未来收益的索取权 4.综合权力证券：非物权和债券的综合权力 SHARES （一）普通股与优先股 思考1：公司发行优先股有何意义？ 获得长期稳定资本 固定股息，盈利时可以减少利润分派负担 股东无表决权，避免公司经营决策权的改变和分散 思考2：公司发行优先股，对股东有何意义？ 普通股和优先股的变异（衍生） 普通股的衍生——双类型股票，即每股代表的投票权数不同。 通常被称为A类股票和B类股票。 在美国主要是家族企业或少数人控制的企业发行此类股票，如福特汽车、华盛顿邮政集团、读者文摘等。 许多国家为了限制外国投资者控制企业，发行A类和B类股票，B类通常没有投票权，或投票权低不足以控制企业。 优先股的衍生——月收益优先股（monthly income preferred securities,MIPS）或信托优先证券(trust preferred securities)。 设计思路： ——优先股的优点是允许企业在不降低现有债务等级的情况下发行债务类工具，即不用偿还，不影响继续借债，缺点是股息不能税前扣除；债务工具的优点是利息避税，缺点是需要到期偿还。 案例：德士古公司的月收益优先证券（MIPS） 1993年10月，高盛公司和德士古（Texaco）首次在市场上推出MIPS。 MIPS结合了权益和债务两者特征： ——权益特征：支付股息，没有到期日，在公司出现困难时股息可以延期，在资产负债表上不列为债务。 ——债务特征：承担固定回报，由评级机构定级，股息税前扣除。 股息税前扣除的操作： ——成立全资子公司发行优先股，然后将所筹资金借给母公司，母公司向子公司支付利息； ——子公司将利息以股息形式支付给投资者。 结果：德士古以6.875%的A级股息发行MIPS，而其税后的实际融资利率仅为4.6%。 MIPS与优先股的区别：MIPS只能延期5年支付股息，而标准的优先股延迟支付期限可以不确定。这一点使得发行MIPS可能陷入破产。 4.后配股股票和混合股股票 后配股：收益分配权在普通股之后； 股东权力与普通股一致 一般无偿的向公司发起人或股东管理人赠送 混合股：分配股息时，优先于普通股； 公司清算分配剩余资产时，后于普通股 A股、境内/境外上市外资股的区别 2 股份制度及股票的产生 也称股份公司制度。以集资入股、共享收益、共担风险为特征的企业组织制度。一般以发行股票方式融资，所融资金为股本。 公司股本按照相等金额划分为若干单位，成为股份；股份的表现形式主要是股票。 股份制随着商品经济的发展而产生。 ——古罗马帝国时期出现委托公司：最初形式 ——中世纪出现手工业者以人、财、物等生产要素为联合内容，共同合伙经营的经济组织，每个参与者都占有一定比例的资产份额，并按此分享收益。 ——资本主义的原始积累是促使股份制发育成熟的重要因素。资本原始积累是社会化大生产的前提。 股份制度及股票的产生 ——15世纪末期美洲新大陆的发展使国际贸易格局发生变化，欧洲西班牙、葡萄牙、荷兰和英国成为实力强大的海外贸易国家。在海外殖民扩张中需要共担风险、共享收益的经济组织。 ——17世纪荷兰东印度公司发行股票，世界最早的股票 ——1602年荷兰在全国以集资入股的形式筹集资金，建立了专门用船队从事荷兰和亚洲之间贸易的公司，发行了价值650万荷兰盾的股票。 ——1611年荷兰成立了世界上第一个有形的、有组织的证券交易所：阿姆斯特丹证券交易所。 ——1773年英国第一个交易所成立。 ——1863年美国纽约证券交易所成立 ——1990年中国证券交易所建立 股份制度及股票的产生 十八世纪，在产业革命中，机械大工业在规模和范围上都突破了传统生产方式的界限，兴办大型工程、矿山开采、铁路铺建等单个资本力所不及。 19世纪中期，发生第二次产业革命，极大地提高了社会分工和协作水平，促进企业规模的迅速扩大。 第二次世界大战后，第三次产业革命，科学技术在生产领域得到广泛应用，使生产经营和资本运作开始超越国界，带有垄断性质的跨国公司迅速发展。 我国1873年在上海开办的上海轮船招商局是中国人自己创办的第一家股份公司。 资本金：股本金，股东认购缴纳的资金。也是注册资本金。 资本公积金：股票溢价、法定财产评估增值、接受捐赠。不能用来弥补