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股指期货与融资融券业务概要 国泰君安证券 深圳上步中路营业部 高 昕 股票指数期货 期货品种分为商品期货、金融期货和其他等； 商品期货包括农产品、畜产品、金属和能源等； 金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股票指数期货和股票期货等； 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCGB）推出“价值线综合指数”期货合约，首家以股票指数为期货交易对象的交易所。 中金所沪深300股指期货合约（一） 合约乘数：300元 合约价值：沪深300指数点X300元 最小价值变动：0.2点（注意：现货变动0.1点） 合约月份：当月、下月及随后两个季月（如4月16日上市品种，5月、6月和9月、12月） 交易时间： 上午9：15至11：15， 下午13：00至15：15； 最后交易日：上午9：15至11：15， 下午13：00至15：00。 中金所沪深300股指期货合约（二） 合约每日涨跌幅度为前一结算价的±10% 合约交易保证金：合约价值的12%，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%； 交割方式：现金； 最后交易日：合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日顺延； 手续费：合约价值金额的万分之零点五 交易代码：IF (Index Futures) 中金所沪深300股指期货合约（三） 交易实行无负债结算制度：当日结算价是某一期货合约最后一小时成交价格的加权平均价；交割结算价 涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度、强制平仓制度、强制减仓制度和风险警誓制度等等； 持仓限额制度：每一客户号某一合约单边仓限额100手； 中金所沪深300股指期货合约（四） 可用资金要求 ：资金余额不低于人民币50万元 ； 一般法人投资者，净资产应当不低于人民币100万元； 知识测试要求 ：不低于80分的投资者可申请开立股指期货交易编码； 交易经历要求 ：累计10个交易日、20笔以上的股指仿真交易成交记录 ；最近三年内商品期货交易，具有10笔以上的成交记录。 沪深300股指期货合约的有关计算 合约价值：乘数为300元，指数为4000点时，合约价值为120万元；当指数为5000点时，意味着合约价值为150万元； 保证金：4000点时，每张14.4万；5000点时18万；按12%计。 手续费：4000点时，60元；5000点，90元。 股票与股票指数期货 股票是单一上市交易品种，股指期货则是市场整体趋势的代表； 股票的内在交易价值是企业和所属行业的成长性与风险，面临微观、中观等非系统性风险；股指期货则是市场系统性风险的反映； 股票趋势较股指趋势更难以把握；但保证金比例与交易方式决定了后者的交易风险大于前者； 股票指数期货的交易方式 套期保值：买入或卖出股票现货，在期货市场上做方向相反的交易来对冲； 套利交易：在不同交割期的交易品种之间做方向相反的交易； 投机交易：单向交易，获取市场变动的利润并承担相应的风险； 股指期货交易实例 市场由3200上涨至3600，幅度12.5%，50万帐户，一张合约，投入9.6万。(3600-3200) ×300=120000 买入者获利12万，投入资金利润率125%，帐户利润24%，卖出者亏损12万； 市场由3200下跌至2800，幅度-12.5%，50万帐户，一张合约，投入9.6万。(2800-3200) ×300=－120000 卖出者获利12万，投入资金利润率125%，帐户利润率24%；买入者亏损-12万； 融资融券业务介绍（一） 融资交易：投资者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。 上海50，深圳40。 一种新的交易方式，投资者预期上涨，融入资金购买证券，而后以较高价格卖出证券归还欠款放大盈利；股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券归还欠款后亏损将被放大。一种杠杆交易，参与融资融券交易要求投资者有较强的证券研究能力和风险承受能力。 融资保证金比例与交易（一） ?融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%。沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。 直接还款、卖券还款两种方式 融资交易的二个风险：央行同期贷款基准利率调高，券商将相应调高融资利率，投资者的融资成本将增加 ；标的证券范围调整、标的证券暂停上市或终止上市等，投资者可能被券商要求提前了结融资交易并可能因此带来损失。 融资保证金比例与交易（二） 小张信用账户现金100万元作为保证金，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%。小张可融资的最大金额为200万元（100万元÷50%=200万元）。 证券A最近价为5元/股，小张以自有资金100万和融资200万共300万元以5元/股价