公司治理对企业过度投资行为影响的实证的研究.pdf

公司治理对食业过度投资行为影响的实ij下研究 摘 要 投资决策作为企业成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，是企业 财务决策的起点。企业的价值从根本上说取决于企业的投资决策，投资决策是否 具有效率直接关系到企业价值是否最大化。然而相关的数据显示，近年来，我国 企业投资效率相当低劣，过度投资即是重要的原因之一。而公司治理与企业投资 行为存在着不可分割的联系，公司治理水平直接关系到企业的投资效率。基于此 背景，本文结合我国实际情况，研究了公司治理对企业过度投资行为的真实影响。 具体而言，本文首先运用委托代理理论、信息不对称理论、利益相关者理论 和竞争理论深入分析了公司治理对抑制企业过度投资的作用与意义，为实证分析 奠定了理论基础；其次，应用客观数据对我国上市公司过度投资水平进行了度量， 进而从股权结构、董事会治理、经理层激励、债权治理、产品市场竞争、制度环 境等公司治理层面，分析我国上市公司公司治理对过度投资行为的影响，并进行 了实证检验；最后，对抑制企业过度投资及完善公司治理提出了一些政策建议。 总体样本实证结果表明，股权结构对过度投资行为有显著的影响，但终极控 制人不同的公司，过度投资水平没有显著的差异；董事