高科技公司质量评价体系的分析__--__试论核准制下投资银行发行风险规避.pdf

中文摘要 管理层为了进一步提高股票发行工作的透明度，根据《证券法》 的有关规定颁布了股票发行核准程序。这一程序对我国股票发行管 理体制进行了重大改革，充分体现了新股发行市场化的原则，有利于 从体制上保证上市公司质量，促进证券市场的稳定健康发展。新的核 准程序不仅充分体现了市场化原则，符合国际惯例，为优质企业进入 证券市场提供了更多的机会，而且减化了程序，提高了效率。按照新 的核准程序，经论证确认的高新技术企业，其发行申请在审核中予以 优先。这一规定贯彻了国家“科教兴国”战略，有利于充分发挥证券市 场优化资源配置的作用，推动高新技术产业化和技术进步，促进产业 升级和结构调整。 取消额度管理后的发行制度行政色彩大大淡化，但同时为投资 银行业带来了更大的责任和风险。投资银行业是一个特殊的高风险 行业，因此，对如何有效地控制投资银行业的发行风险进行研究， 具有十分重要的理论和现实意义。众所周知，对投资银行发行风险 的控制必须建立在发行风险识别和发行风险衡量的基础之上。由于 发行人质量评价体系兼有风险识别和风险衡量的功能，因此，它能 够对拟上市公司打分评价并得到一个科学的优选决策次序，从而在 有效地控制投资银行发行风险方面能够发挥至关重要的作用。本文 的研究目的就是通过对现有质量评价体系实践进行系统地研究，从 中归纳出质量评价体系的一般实质，以此来构建质量评价体系的方 法论框架，并在这一框架的指导下，建立高科技公司质量评价模型， 为控制投资银行业发行风险提供操作性较强的量化手段。根据这一 研究目的，本文以“实践一理论一应用”为主线来安排篇章结构， 本文共分4章： 第一章通过对现有质量评价体系实践的系统分析和评价，从中 概括出各种风险评级实践的共性，即高科技公司质量评价体系应包 括评价的程序和评价的实体两部分。同时对本文的研究背景、研究 目的等做简要的介绍。 第二、第三两章通过高科技公司质量评价体系程序、实体来构 建评价体系的方法论框架，并在这一框架的指导下，建立高科技公 司质量评价模型。质量评价体系实体主要有三个主要内容：高科技 公司质量评价指标体系的设计、多个质量评价指标的合成以及质量 评价等级评判标准的确定。作为一个高科技公司质量评价体系，指 标体系是其精华的部分，也可说是该体系的实体部分，但在实践中 运用这套体系还应该包括执行质量评价体系的一系列程序及对各个 环节的内部控制制度，也就是体系的程序部分。一个完善的高科技 公司质量评价体系就由实体(指标体系)和程序(内控制度)两大 部分所构成。程序是实体实现的保障，实体是方法，融于程序，是 程序执行的依据，二者构成了高科技公司质量评价体系的有机整体。 第四章尽量去回答建立的高科技公司质量评价体系是否有效这 个问题。通过选择几家现在已上市的高科技公司，以1998年为模拟 上市时点对样本公司各方顽的素质进行模拟评价打分，然后根据其 上市后的基本面表现来判断评价结果是否有效，从而达到证明构建 的质量评价体系是否行之有效。同时本文还有意识的引入一只非高 科技股作为评价对象，通过评价打分，验证是否一家表现良好的传 统企业在这一质量评价体系中给予相对较低的评价，从而验证本体 系的高科技针对性。 综上所述，本文的主要观点如下： l、概括出发行人质量评价体系实践的共性，提出了质量评价内 部监控程序与质量评价指标体系共同构成发行人质量管理两个方面 的观点； 2、通过方法论创新将现有质量评价体系主要针对拟上创业板公 司进行评价的方式转变为主要适用于拟上主板市场的高科技公司的 高科技公司质量评价体系，这样更具有现实意义； 3．构建了高科技公司质量评价体系的方法论框架，并在这一框 架的指导下，建立了一个高科技公司质量评价体系模型，同时从现 有主板市场选取样本进行模拟打分，以此检验构建的高科技公司质 量评价体系的可行性。 关键词：高科技企业、投资银行、指标体系、质量评价体系 ABSTRACT Asthenew is publishingprocedure launched，the rulein marketis