上市方式股权结构与企业绩效的实省略研究基于上市家族企业数据的分析辛金国.pdfVIP

技术经济与管理研究 2014 年第 1 期 上市方式、股权结构与企业绩效的实证研究 ———基于上市家族企业数据的分析 辛金国，韩秀春 （杭州电子科技大学，浙江 杭州310018） 摘 要：我国上市公司普遍存在金字塔型的股权结构，使得终极控制人的控制权与现金流量权发生分离，这很有可能 会引发一系列的委托代理问题。因此本文以我国金字塔类家族上市公司2008- 2010 年的有效样本数据为研究对象，对家族 上市公司的上市方式、股权集中度、股权制衡程度、现金流权、控制权以及两权分离程度、股权结构和公司绩效的关系进 行理论分析和实证研究，有着重要的实践指导价值。研究结果表明，直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族 公司，家族企业的股权集中度与企业绩效呈现显著的倒U 型关系，股权制衡程度与企业绩效负相关，现金流权与企业绩 效不存在显著的相关关系，两权分离度与企业绩效负相关。 关键词：家族上市公司；金字塔；股权结构；控制权；企业绩效 中图分类号：F222.3 文献标识码：A 文章编号：1004- 292X（2014）01- 0086- 05 Empirical Study of Ownership Structures Influence on Enterprise Performance ———Based on the Chinese Listed Companies XIN Jin-guo ， HAN Xiu-chun （Hangzhou Dianzi University ， Hangzhou Zhejiang 310018 ， China ） Abstract ： The Ownership structure of listed companies in China are widespread pyramid structure ， making the separation of control and cash flow rights with the ultimate control owners. This is likely to trigger a series of principal-agent problems. So based on the valid sample data of pyramid kind of listed family companies in China in 2008-2010 years ， this paper make theoretical analysis and empirical research of mode of listed family companies ， the degree of ownership concentration and equity balance ， cash flow rights ， control and two rights separation degree and the relationship between ownership structure and corporate performance ， which have important practical guidance value. The results of the study show that ， on the whole ， directly listed family companies performance is better than that of indirect listed family firms. The concentration of family enterprise ownersh