中国股票市场的风险溢价.pdfVIP

　第 13 卷 第 1 期 系 统 工 程 理 论 方 法 应 用 V o l. 13 N o. 1　 　2004 年 2 月 SYST EM S EN G IN EER IN G- TH EOR Y M ETHODOLO GY A PPL ICA T ION S Feb. 2004　 　　文章编号:(2004) 中国股票市场的风险溢价 程　兵, 　张晓军 ( 中国科学院 数学与系统科学研究院, 北京 100080) 【摘要】在阐述股权风险溢价必要性的基础上, 分别利用几何平均方法、 模型和盈利增长模型对我 DDM 国沪深两市 1997～ 2001 年期间A 股股票的风险溢价进行了测算。结果表明, 我国A 股股票的实际风险溢价 为负, 股票市场存在较大的投机性泡沫。 关键词: 股权风险溢价; 股利增长率; 泡沫 中图分类号: F 830　　　文献标识码:A Equity R isk Prem ium in Ch inese Stock M arket , 　 CH EN G B ing ZH A N G X iao jun ( , , 100080, ) A cadem y of M athem atics and System Sciences CA S Beijing Ch ina 【 】 , Abs tra c t Based on equ ity risk p rem ium theo ry w e estim ated risk p rem ium of A shares in the Ch inese , . stock m arket w ith geom etrical m ean DDM and earn ing grow th m odel O u r research show ed that the real risk p rem ium of A shares w as negative and there specu late bubb les in the Ch inese stock m arket du ring 1997～ 2001. Ke y w o rds : equ ity risk p rem ium ; dividend grow th; bubb le 　　股权风险溢价是指股票资产与无风险资产之间 ( 1) 股票的风险要大于债券, 更具体一点是普 的收益之差。股票资产一般是指普通股, 而无风险资 通股的风险要大于政府债券。根据现代效用与风险 产则是指实际收益等于预期收益的资产。其中, 无风 理论, 对于风险厌恶的投资者, 要对其承担的投资风 险资产必须满足两个条件: 不存在违约风险及不存 险予以补偿, 而这种补偿在证券市场的直接表现就 在再投资收益率的不确定性。事实上, 符合这两个条 是股权风险溢价。 件的证券只能是政府债券。