中国装备制造业的金融支持效应分析.pdfVIP

第27卷第3期 科学学研究 V01．27No．3 2009年3月 StudiesinScienceofScience Mar．2009 文章编号：1003—2053(2009)03—0388—05 中国装备制造业的金融支持效应分析 段一群1，李 东1，李廉水2 (I．南京航空航天大学经济与管理学院，江苏南京210016；2．南京信息工程大学，-,L*-苏南京210044) 摘要：跨国资本对中国装备制造龙头企业觊觎已久，国内重大技术装备的发展一直面临资金匮乏的瓶颈，迫 切需要我国金融系统的大力支持。基于国内装备制造产业1998—2006年的面板数据，构建了反映国内金融 体系与装备产业增长率之间关系的模型，主要分析了银行贷款和资本市场的股权融资对各个装备制造行业 增长的影响，结果表明，国内金融体系的现状并不适应装备制造业发展的需要，金融支持效应欠佳，迸一步地， 据此得出了今后发展的若干启示。 关键词：装备制造业；金融支持；面板数据分析 中图分类号：C812；F423．2 文献标识码：A 任何产业的发展在很大程度上取决于该国金融 研究由来已久，大量的文献从理论和实证两个层面 系统的资金支持力度。我们知道，装备制造企业的 支持了两者确实存在很强的正相关性嵋。41。Rajan 产品尤其是重大技术装备，多为大型成套设备，生产 和Zingales在前人基础之上，将此项研究从金融与 周期往往长达一到两年甚至更长时间，而用户的启 经济增长的宏观层面深入到金融发展与行业增长率 动预付金一般仅有10％一20％，需大量流动资金垫的层面，他们结合不同行业对外源融资的依赖程度 付来购买原材料、配套件等，多数装备制造企业在发 考察了金融与行业增长率的关系，发现金融市场的 展过程中面临的最突出瓶颈问题就是资金匮乏，迫 发展降低了外源融资的成本，从而把企业从内源融 切需要获得融资上的帮助，也即装备制造业属于 资的束缚中解放出来；但是这对不同行业的企业而 “外部融资依赖度较高”的产业¨1。特别地，在当今 言并不是相同的，若行业在成长过程中对外部融资 开放的环境下，国内装备制造业正以前所未有的速 的依赖程度越大，则金融发展对其促进作用越大；在 度融入国际市场竞争，遵循“竞争推动产业整合”的 金融市场发展较好或者说金融发达的国家，较多依 必然规律，我国装备制造业也将通过大规模并购重 赖外部融资的行业成长速度超乎寻常地快，其行业 组实现产业的整合和资源优化配置。在这场产业整 合中，由于跨国金融资本的介入，装备制造业内本国 的研究方法成为研究金融与产业增长关系的基本方 Cetorelli和Miehele 资本的实力尚难以与其抗衡，在与外国资本较量的 法冲。，例如Nicola Gambera的关 过程中处于十分不利的地位，迫切需要我国金融机 于金融与产业增长率的研究也是以其方法为基础展 Da Rin与Thomas 构的大力支持，才能顺利完成装备制造业的产业结 开的…o其后，Marco Hellmann的 构调整，实现由本国资本控制业内骨干企业；否则， 研究又突破性地提出银行作为新兴市场中产业催化 我国装备制造业就可能会在诸多领域受制于外国资 剂的观点¨1。国内对金融发展与经济增长关系进 本，并失去产业控制权。因此，从产业安全的角度考 行研究的文献亦不在少数，