创现能力和公司价值关系研究.pdfVIP

摘 要 本 文 主要 研 究 企业 现 金 流 指标 与企 业 价值 的关 系 ，提 出 以创现 能力 作 为衡量 上 市 公 司现 金流 入 情 况 的指 标 ，通 过 分 析对 比创 现 能力 指标 和传 统上 市 公 司投 资评估 指 标 (比如 净 资产 收益 率 ），从 而 为投 资 者 评 估 上 市 公 司投 资价 值 提 供 一 个 新 的视 角和 参 考 o 本文用 创 现 能力来描述企业 的现 金流运 营情 况 ，所 谓创现 能力 即企业在某 一营运 周 期 内实 际吸 收现 金 的能力 ，这 里 用 经 营活 动产 生 的现 金流 的净 额 占经 营 收入 的百 分 比来 表 示 。在 以往 的对 于 公 司价 值 的评 价 中 ，投 资 者 往 往 看 中 的是 公 司 的盈 利 能力 ， 即一 般 用 市盈 率 ，市 净 率 等表 示 。在会 计 中常用 的反应 盈利 能力 的指标 还 有 净 资产 收 益率 等 。然 而 ， 以上 关 于上 市 公 司盈利 能力 的指标 在 现 实 中用 来 评 估 公 司盈 利 情 况 或 者 公 司价 值 的过程 中存 在 一 定 的缺 陷 ，即无 法 反应 公 司实 际 的现 金 流 情 况 ，公 司实 际 的盈 利质 量 ，从 而 公 司真 实 的投 资价 值 。本 文 同时提 出 了盈利 质 量 的 问题 ，所 谓盈 利 质 量 在本文 的主要 界 定是 公 司利润 中真实 的现金流所 占的 比例 ，即真 实转变 为现金 的 盈利 的情 况 。盈利质 量 主 要 受 到公 司应 收账 款 周 转 ，存 货周转 等 的情 况 。即这 些反 应 公 司实 际经 营情 况 的指标 在 公 司 的财 务报 表 ，尤其 是损 益 表 中是无 法 反 映 的 ，但在 评 估 公 司实 际运 营情 况 的过 程 中十 分 重 要 。 本 文将 企业 创 现 能力与 市盈 率 放在 一起 研 究 ，市盈 率 指标 可 以用 来反 映投 资者 对 于 公 司投 资价值 的评 价 ， 同时市盈 率 又是 一 个相 对 表 征 的盈利 数据 。所 谓表 征 数据 就 是 只 能反 映公 司盈 利 能力但 无 法 反 映其 真 实 盈 利 质 量 的数 据 。所 以 ，市盈 率 却 未 必 能 够 反 映企业 真 实 的情 况 。而创 现 能力 因为表 示 公 司现 金真 实流 入 的情 况 ，通 过 对 公 司 市盈 率 等表 征 盈 利 数 据 和 创 现 能力 的 比较 分 析 ，可 以观 察 两 者 的相 关 关 系 。另 外 ，结 合创现 能力和 市盈率 指标 ，因此 更好地来衡量 企业 真 实 的盈利情 况 ，从而评估 其 投 资 价值 。。创 现 能力 高 的企 业 说 明具有 相 对 高 效 的现 金 利 润 率 以及 良好 的盈 利 质 量 。本 文将 创 现 能力这 一概 念 和 市盈 率联 系起 来 ，意 在 分析 上 市 公 司企业 现 金 流 的真 实情 况 和上 市 公 司价值 之 间存 在 的相 关 关 系 ，并提 出上 市 公 司创 现 能力和 市盈 率之 成 正相 关 关系 的价值 。即本文 认 为创 现 能力 良好 的公 司应 具 有较 高 的市盈率 。同时希 望 此 种 关 系对 投 资者 评 估 公 司价 值 起 到 _ ?定 的指 导作 用 。 关键 词 ：创 现 能力 ，公司价值评估 ，市盈率 ，盈利质 量 5 A B S T R A C T T he article is m ain ly fo cus on the research of the relation betw een corporate cash flow generating ab ility and earn ing ab ility. T he thesis introduced a now indictor to express the ab ility of corporate to generate cash flow ，w h ich is m ain ly focu s on the operational cash flow . T he ind icator can be calcu lated as C ash F low G enerating A b