中国企业债券流动性风险影响下的信用违约互换定价的研究.pdf

截止到目前，中国国内还没有出现典型意义的信用违约互换市场。但是，存量超过 千亿元的中国企业债券市场的快速发展与大批将走向市场的中小企业，以及中国银行业 对信用风险管理工具多元化的迫切需求，必将催生出一个巨大的、以中国企业债券和银 行贷款为基础资产的信用违约互换市场。作为互换市场的交易方，特别是银行类金融机 构将面临许多棘手的问题：如何在缺乏上市企业债券的情况下为互换定价，如何在企业 债券发行主体并非上市公司的情况下估计违约率，如何在企业债券存在显著流动性风险 的情况下得到准确的互换定价?本文的研究结论对这些紧迫的现实问题给予了具有参 考价值的回答。 关键词：信用风险模型；可违约债券模型；互换；信用违约互换；流动性风险 II ABSTRACT riskisoneoftheoldestrisks infinancialfield．Thetransformationof Credit existing creditrisk from and to and has originatingholdingoriginatingdistributing management credit default stimulatedthefast of derivatives．Credit development thecreditderivativemarketforitsclearstructureand dominated value， goodapplication totransferitscreditriskwhile therisklessretum． whichenablesthe still protectionbuyer reap datahas the Withthe ofCDS accumulationof made market,the development empirical research betweenmodel andmarket tellsacommon comparison prices prices possible．The CDSare thanmarket fact：inmost of cases，model higher prices prices．Thisfinding of of advanced constitutesthefundamentalresearch thisdissertation．In question lightforeign a