公司财务周期的分析.pdf

期变化和演进是形成公司财务周期的内生变量，财务周期自身也具有 其内在的客观规律性。(2)在此基础上，通过财务反应、要素资本、 价值流程再造等新的财务范畴的提出和运用，建立公司财务周期理论 框架；包括适应经济周期变化和企业生命周期演进的财务成长理论、 财务扩张理论、财务衰退理论和财务创造价值理论等。(3)根据公司 财务周期理论框架，分别对经济周期低谷和企业成长时期的财务运行 模式、经济扩张和高峰时期的财务运行模式、经济衰退时期的财务运 行模式展开系统全面论证。寻找要素资本和价值创造在经济波动低谷、 复苏、扩张、高峰、下降、衰退等不同阶段财务变量的反应及其规律 性，建立不同阶段的财务周期定理和模型。(4)在建立公司财务周期 模式理论之后，接下来进一步开展财务周期预测研究，建立财务周期 预测模型。经济周期从根本上是源于众多企业财务周期变化而又最终 反应在公司财务周期上。财务周期是形成经济周期波动的基础。从微 观研究生产要素价值的周期性变化，更有利于企业管理的操作。 财务周期是经济组织的价值运行周期，财务活动的客观独立性使 财务周期有其客观存在的相对独立往。财务周期有其自身的机制、规 则、模型和理论体系。经济周期、企业生命周期和公司财务周期三者 之间存在层级关系，后者是前者的重要组成部分；同时，三种周期相 互交织，密切相连。 本论文各章主要研究内容是： 第一章主要论述整个论文的研究背景和写作起因，相关经济文献 述评，本论文研究方法、基本思路和各章节主要内容的描述。 第二章寻找、论证公司财务周期的珊沦基础，搭建财务周期理论 框架。首先，考察、总结公司财务状况波动的各种周期性现象，通过 分析周期性现象的客观性，如企业流动资产购置和消耗的周期性、固 定资产投资及其使用的周期性、产品生命周期的财务反应、经济周期 波动的财务反应等，提出财务周期命题，将其概念定义为：公司财务 状况起伏波动的时间周期，亦即公司财务价值运行波动的周期。其次， 分析财务周期与经济周期之间的关系——互为作用与反作用关系，并 且后者是前者的外生变量；财务周期与企业生命周期之间的关系—— 后者是前者的内生变量，并且具有互为作用与反作用关系。财务周期 还受经济周期、产业周期、企业生命周期等周期共同作用的影响。总 结财务删期主要特征及其类型，把财务周期划分为个别财务周期和加 权平均财务周期两大类，并详尽地对其加以阐述。然后，描绘财务周 期理论的基本框架、识别财务周期的工具，以及研究假设。 第三章研究经济低谷和企业成长时期公司财务运行模式。首先分 析经济低谷和成长时期的公司财务特征、财务反应，由此提出财务成 长、财务困难、财务危机、财务失败、财务紧缩、财务组织再造、价 值流程再造等新命题；分别对财务紧缩和公司财务成长的理论、方法、 策略展开全面研究，诸如财务紧缩在公司紧缩中的角色，资产剥离、 公司分立、分拆上市和发行定向股票等财务紧缩方法，公司财务成长 特征和财务成长战略等进行了探讨。然后，进行价值流程再造的深入 研究，包括价值流程再造与业务流程再造和经济周期之闻关系的研究、 价值流程再造的条件、价值流程再造方法和操作研究等，从而建立一 些新的财务规则。 第四章研究经济扩张和高峰时期的公司财务运行模式。首先分析 经济扩张和高峰时期的公司财务特征和财务反应，由此引出财务扩张、 财务战略联盟和财务效率等新命题。然后，分析资本扩张的传统做法 及其局限性，提出改进方案和措施如财务重构、管理层收购等；讨论 并购活动的财务规则，论证财务协同效应的本质特征及其时企业发展 的贡献。接下来，研究财务战略联盟，分析企业战略联盟的演进过程 和形态，得出战略联盟的根本是财务上的价值联盟的结论，从而提出 从价值链到价值群拓展的财务理论。最后，通过要素资本概念的引入， 对价值创造函数的建立与财务效率模型的设计进行具体深入论证和求 解。财务效率和价值函数是本论文在研究过程中的一个新收获。 第五章研究经济衰退时期的公司财务运行模式。首先是理论回顾， 对经济学界著名的企业衰退模型(G刊模型)加以述评．从而做好思 想理论准备。然后考察、分析经济衰退时期的公司财务特征和财务行 为反应，充分运用企业生命周期理论，将经济衰退时期的各种财务现 象按企业生命周期阶段进行划分归类；对经济衰退时期公司财务衰退 现象进行因素分析：针对引发公司财务衰退的因素，提出避免财务衰 退的策略。 第六章采取实证分析方法，创建公司财务衰退预测模型。内容包 括理论回顾、原始样本的选择和