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第六章 国际股票融资 股权融资与债权融资 修正的MM理论（穆迪格莱尼和米勒） 在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 , 可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此 ,公司只要通 过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成本,负债越 多，杠杆作用越明显，公司价值越大。 节税功能反映为负债利息记入财务费用抵扣应税所得额。 为何我国企业重视股权融资？ 第一，股本没有固定的到期日，无需偿还。 第二，没有固定的股利负担。 第三，筹资风险小。 第四，普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。 1990-2010年我国股市融资与分红对比 1990年至2010年，国内A股累计融资4.3万亿元，A股累 计完成现金分红总额约1.8万亿元。但普通投资者在上市公司 的持股比例不超过30%，其所分享的红利最高不过0.54万亿 元。也就是说，花费4.3万亿元真金白银参与上市公司融资活 动的普通股东所获得的分红额不超过0.54万亿元。这意味着， 近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总 额的比率不足13%。而如果按照3.5%的一年期存款利率，以复 利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。 第二节 国际股票融资 B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面 值，以外币认购和买卖，在境内 上海、深圳 证券交易所上市 交易的外资股。B股公司的注册地和上