第五章期权市场及其交易策略-精.pptVIP

第五章 期权市场及其交易策略 第一节 期权市场概述 第二节 期权价格的特性 第三节 期权交易策略 第四节 期权组合盈亏图的算法 第一节 期权市场概述 例：一个投资者购买了一份“IBM股票 Jul 55 看涨美式期权”获得了一个权利： 在7月期权到期之前，这个投资者有权利在任何时候以55元的价格向该期权的出售方买入100股XYZ股票 为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用，就是期权费 而该期权的出售方由于收取了期权费，就只有义务而没有权利，只要期权买方提出购买，出售方就必须满足买方的要求。 第一节 期权市场概述 金融期权（Option） 赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（潜含金融资产 Underlying Financial Assets，或标的资产）的权利的合约。 第一节 期权市场概述 第一节 期权市场概述 芝加哥期权交易所（CBOE） 挂牌期权的创始人 全球最大的期权市场 先后发明了股票期权、指数期权、变通期权（FLEX）、长期期权（LEAPS）和以星期为周期的期权（WeeklysSM），创造了著名的衡量投资者对市场情绪反应的波动率指数（VIX?），以及标普买-卖指数（BXM）等 两栖交易系统 同时拥有自己的期货交易所（CFE）和股票交易所（CBSX） 期权清算公司(OCC) 1973年，CBOE清算公司 1975年，期权清算公司(Option Clearing Corporation) 成立 OCC作为当前美国唯一的期权清算机构的优点： 简化了清算程序 提高了期权的标准化程度和流动性 第一节 期权市场概述 第一节 期权市场概述 第一节 期权市场概述 第一节 期权市场概述 第一节 期权市场概述 第五章 期权市场及其交易策略 第一节 期权市场概述 第二节 期权价格的特性 第三节 期权交易策略 第四节 期权组合盈亏图的算法 第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值 期权的内在价值(Intrinsic Value): 多方立刻执行期权时可以获得的收益的现值 第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值 各类期权的内在价值 第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值 期权的时间价值(Time Value): 在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。 第二节 期权价格的特性一、内在价值和时间价值 第二节 期权价格的特性二、期权价格的影响因素 期权价格的影响因素 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 看涨期权的价值不应该高于标的资产本身的价值 其中：c表示欧式买权的价格，C表示美式买权的价格 看跌期权的价值则不应该高于执行价格 美式： 欧式： 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性三、期权价格的上下限 总结：期权价格的上下限 第二节 期权价格的特性 期权的基本关系总结-1 期权的价值决不为负。 美式期权的价值决不低于欧式期权。 距到期日时间长的美式期权的价值决不低于距到期日时间短的同一个美式期权的价值。 期权价格等于内在价值加上时间价值 内在价值主要取决于S和X，以及时间和利率、红利等因素； 时间价值则受到有效期、内在价值、波动率、利率的影响 第二节 期权价格的特性 期权的基本关系总结-2 期权的上限： 看涨期权的价值C（c）从不高于标的资产本身的价值S 美式看跌期权的价值P从不高于协议价格X。 欧式看跌期权的价值p从不高于协议价格用无风险利率折现的现值Xe-r(T-t) 。 第二节 期权价格的特性 期权的基本关系总结-3 期权的下限： 欧式期权的下限实际上就是内在价值，时间价值不可能小于零。 美式期权：关键在于是否提前执行。 无收益资产的美式看涨期权不可能提前执行，C1=c1 有收益资产的美式看涨期权有可能提前执行，但可能性较小，C2≥c2 美式看跌期权有可能提前执行，P≥p，其下限也是美式看跌期权的内在价值。 有收益资产的期权价格曲线只要从无收益资产的期权价格曲线稍作改动即可获得 第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状 第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状 第二节 期权价格的特性四、期权价格曲线的形状 第二节