在职消费_股权制衡与经济后果_来自中国上市公司经验证据.pdfVIP

上海立信会计学院学报 》双月刊 年第 期 在职消费 、股权制衡及其经济后果 — 来 自中国上市公司的经验证据 陈冬华 , 梁上冲 南京大学商学院 , 江苏南京 【摘 要 】实证检验了股权制衡对上市公司高级管理人员在职消费的影响作用。研 究发现 第一大股东持股 比例越大 ,对高级管理人员在职消费的抑制作用越为明显 上市公 司股权越为制衡 ,高级管理人员的在职消费越高。同时发现股权制衡度高的上市公司 ,其 在职消费的激励效率较低 。 【关键词 】股权制衡 高级管理人员 在职消费 激励效率 【中图分类号 】 【文献标识码 】 文章编号 】 石 加 习 旦所有者约束能力不够 ,形成内部人控制 ,就可 引言 能导致在职消费 的滥用 , 引发高 昂的代理 高级管理人员是公司的重要决策者和领导 成本 。① 人 ,在公司价值创造 中处于核心地位 。然而现 不同的股权结构会对 内部人控制形成不 同 代企业制度下 ,经营权与所有权 的分离 以及信 影响 ,进而影 响公 司价值 。 息不对称的存在 ,天然地带来 了一系列的代理 , 提供的证据表明 ,大股东的存在有 问题 。在这一过程中 ,如何监督 、激励高级管理 助于内部人控制 问题 的解决 ,将促进公司价值 人员 ,尽可能地降低代理成本 ,使之更努力地为 的提高 ,但该结论的成立需要一个前提 ,即法律 公司价值最大化服务一直是学术界研究 的 环境能较好地保护 中小投资者 。’一’〕有别于西 焦点 。 方 国家 ,在我 国 ,一方面法律环境对 中小投资者 在高管激励 的体系中 ,在职消费拥有重要 地位 。尤其当货币薪酬契约难 以完备时 ,作为 ① 作为 国有企业 的终极所有人 ,国资委及其他政府 货币薪酬契约的补充 ,在职消费的作用更加突 监管部门逐步重视了在职消费在高管激励 中的正反作用 , 加强了在职消费的监督和管理 。国资委于 年 月 显 。在我国 ,由于高管薪酬管制的存在 ,在职消 日颁布了《关于规范 中央企业负责人职务消费的指导意 费部分地替代和弥补 了货 币薪酬 的激励功能 见 》,要求对中央企业负责人 的用车 、出国考察 、业务招待 陈冬华等 , 。’另一方面 ,在职消费激励 等在职消费作严格控制 。 年 月 日,财政部 、监察 也可能带来高昂的成本 。作为显性货 币薪酬契 部 、审计署联手成立 了一个推进 国有企业领导人职务消费 约的补充 ,在职消费本身并没有所有者 、经营者 制度改革 的工作小组 ,也将对 国企领导人在职消费实行 双方签订 的契约作为保证 。在这种情况下 ,一 调研 。