资本市场有效性与企业并购绩效及研究_省略_选择_基于中国上市公司实证分析_王宋涛.pdfVIP

9 5 Vol． 9 ，No． 5 第 卷 第 期 南京审计学院学报 20 12 9 Journal of Nanjing Audit University Sep． ，20 12 年 月 资本市场有效性与企业并购绩效研究方法选择 ——— 基于中国上市公司的实证分析 1 2 ， 王宋涛 温宪元 (1． ， 510006 ;2 ． ， 510610) 华南师范大学经济与管理学院 广东广州 广东省社会科学院 广东广州 ［ ］ ， 摘 要 对上市公司并购绩效研究结论的不一致源于研究方法的不同 研究方法的有效性则依赖于资本市场 。 有效性 采用事件研究法和会计研究法综合分析上市公司并购绩效并对不同研究方法和分析指标所得结果进行 : 、 ， ， 比较后发现 并购能给并购企业股东带来超额收益 提升企业价值 但盈余指标提升不明显 研究方法不同导致研 ; ， ， ; 究结果迥异 我国资本市场是不完全的半强式有效 研究并购绩效事件研究法局部适用 盈余指标不适用 对于总 ， EVA ， 体并购事件以及不同类型并购 事件研究法和会计研究法中的自由现金流与 指标分析结果一致 事件研究法 ; ， “ ”， 。 可以被使用 对于是否关联交易的并购绩效研究结论则相反 市场存在 关联交易恐惧 事件研究法不适用 ［ ］ ; ; ; ; ; ; 关键词 资本市场有效性 企业并购绩效 上市公司并购绩效 会计研究法 事件研究法 超额平均收益率 自 由现金流;EVA 指标 ［ ］F27 1． 4 ［ ］A ［ ］1672 － 8750 (2012)05 － 007 1 － 10 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 一 引言 ， ，2009 企业并购已成为中国上市公司战略实施和资源配置的重要手段 据统计 年中国上市公司 2 12 ， 315 ． 4 ;2005 2009 565 ， 发生的并购事件为 件 并购金额达 亿元 年至 年共发生并购事件 件 并购金 117 1． 8 。 ， 额达 亿元 那么上市公司的并购是否实现了战略目标 是否增强了企业的盈利能力或者提升 ?