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卓有识度 圆融会通 欢迎垂询和君网站： 联系人：曾勇华 合伙人 zengyonghua@ * 南昌· 2014/07/05 上市公司并购与价值提升 曾勇华 北京和君集团/合伙人 zengyonghua@ 课前秀：两位资本大佬的微会谈 A总——主做投资，05年底身家？亿现金的量级，06年一波牛市到来翻10倍，大富豪，大隐隐于江湖，做投资刀刀见肉、出手必赢。 B总——资本市场第一代骨干人物，投资并购教父级人物。 最近两位大佬餐厅偶遇，B总问：今年怎么看？ A总说：怎么看？ 第一，中华民族死不了。 第二，转型是很难很难的，别听他们瞎嘈嘈。 第三，再难也能转过去，放心吧，就是苦点儿。 B总说：那你做啥？ A总说： 第一，那些大的玩意，便宜，搞什么混合所有制，貌似机会，别去惹，是非，也搞不动。 第二，弄小的，主营增长预期确定的，概念性感的，跟它老大一起喝酒打球洗澡。 第三，其他嘛，没啥好折腾的。养养身体。 B总：走，你买单吧。 A总说：司机买完了，走。哦，对了，搞两箱西瓜去。 评论：这可能是史上最干货的大势研判和投资策略会 课前秀：2013年A股并购市场全面爆发 简单、完备的投资故事： 公关行业是典型的小、散、乱、弱行业，蓝色光标是行业中唯一的上市公司，行业内的竞争对手短期内都无法实现IPO，蓝色光标便成为了短期内这个行业并购市场中购买力最强的买方。由于卖方市场供应充分，蓝色光标在并购中处于强势地位。蓝色光标自称未来几年能够保持30%-50%的业绩增长，在海量并购标的的供给下，“缺多少利润，就并购多少利润”。 蓝色光标：A股并购机器的市值增长路径 时间 并购公司 股权 上市前 博思瀚扬 51% 2010-2012 博思瀚扬 49% 2011 Aries Capital Limited 40% 2011 精准阳光 51% 2011 美广互动 51% 2011-2012 思恩客 100% 2011-2012 今久广告 100% 2012 智瑧网络科技 20% 2012 励唐会展策划 69% 2012 四川分时 100% 2013 博杰广告 100% 2013 Huntsworth 20% 数据来源：通达信 蓝色光标并购史 蓝色光标为上市公司中进行并购次数最多的公司：自2010年上市以来已实施并购8次，涉及金额约30亿元，其市值自首次启动并购以来增长了600%，当前市值规模达180亿元。 课前秀：2013年A股并购市场全面爆发 数据来源：通达信 蓝色光标约有50%的利润都是通过并购而来：通过并购，蓝色光标实现了对广告策划业务、广告发布业务、活动管理业务、财经公关业务及展览展示业务的延伸。另外，公司的8次并购平均估值10倍，相比其自身平均40倍市盈率水平，资产溢价效应明显。 蓝色光标：A股并购机器的市值增长路径 先后收购思恩客、精准阳光、金融公关、美广互动等。 全资收购今久广告、思恩客、四川分时（流产），收购上海励唐，投资北京时代、上海智瑧等。 先后收购博杰广告、Huntsworth 上市以来涨幅高达552.22% 蓝色光标股价走势图 成立时间：1984年 规模：销售额过200亿美元 市值：近千亿美元 VS. 成立时间：1837年 规模：销售额25亿美元 市值：不足90亿美元 消费品行业 课前秀：LVMH VS. Tiffany 鹿死谁手？ 酒水 时尚品 精品渠道 LVMH--奢侈品的全球领袖企业 媒体报道，Tiffany公司于2011年9月结束与swatch公司的合作，目前其有可能被路易威登集团(LVMH)或瑞士历峰集团(Cie.Financiere Richemont SA)以120亿美元（ 溢价超过30% ）的价格收购。 课前秀：LVMH VS. Tiffany 鹿死谁手？ LVMH VS. Tiffany，它们的命运走向，不是个案，而是资本经营型公司与产品经营公司普遍命运的缩影 VS. 消费品行业 课前秀：LVMH VS. Tiffany 鹿死谁手？ 一、微观视角--从一个案例说起：市值管理style 二、宏观视角--市值的影响因素及其机理 三、和君市值管理方法论 目 录 一、微观视角—从一个案例说起：市值管理style 沙漠之花：K线背后的故事 什么是沙漠之花？在股市上，有一些公司长期被市场忽略，分析师不关心它，基金等机构投资者不买卖它，媒体不报道它，人气和资金不流向它，所有主流和热点都跟它无关，它们象是生活在人迹罕至的沙漠深处，自生自灭、听天由命。这是一个被市场边缘化的寂寞公司群体。 就在这个寂寞群体里，往往隐藏着质地优良、增长快速、前景广阔的好公司。它一旦被发掘出来，就会象花朵一样美丽绽放。这样的股票，人们