2009第七章 投资组合理论.pptVIP

投资者的选择——某一股票A 如果投资者选择股票A ，其资产组合为1的市场组合，δ的股票以及-δ的无风险资产，组合的收益和风险分别为 rM+δ(rA-rf) σ2=σ2M+δ2σ2A+2 δcov(rA,rM） ≈ σ2M+2δ cov(rA,rM） 增加的风险溢价和增加的风险之间的关系，即边际风险价格，为： 投资者选择的均衡： CAPM [Cov(rA,rM)]/σ2M测度的是股票A对市场组合风险的贡献程度，称为β，上述公式变化为如下形式。这就是CAPM。 投资者在两者之间选择达到均衡，那么 三、证券市场线（SML） 证券市场线（SML）要回答的是：当市场达到均衡时，任意资产（或组合）i（无论有效与否）的预期收益和风险之间的关系。为简化表达，用σiM表示Cov(rA,rM) A（0， ） o SML m SML的另一种表达式（ 系数版） o SML m 1 A（0， ） 证券均衡定价 SML为我们提供了一种方便地判断证券是否合理定价的标准。 “合理定价”的证券一定位于SML上 ； “错误定价”的证券则分布在SML上方或下方。 证券实际期望收益率与均衡期望收益率之间的差额称为证券的α值。 根据α值的正负及大小，可以判断证券是否定价合理以及定价偏离的程度。 α＞ 0，证券定价偏低； α＜ 0，证券定价偏高； α的绝对值越大，证券定价越不合理。 市场期望收益率为1