《券商资产管理发展研究.》.pdfVIP

60金融市场 中国市场 第36期 总第799期 券商资产管理发展研究 余海洋 崔继培 摘要：2012年loJq以来，在 “放松管制、加强监管”的政策导向下，券商资管业务格局、 游戏规则得以重构。通道业务助力其超越公募基金 ，成为资产管理行业规模第四的受托 管理机构；而主动管理类业务虽然规模小，创新亮点却层出不穷，证券业正呈现前所未 有的活力拥抱资产管理行业。 关键词：券商资管；资产管理；证券 中图分类号：F832 目前，证券公司 (券商)的资产管理业务由集 而被券商公募基金产品取代。受此影响，券商集合 合资产管理、定向资产管理、专项资产管理三部分 理财新发产品数量较S月环比大幅度下跌，2013年 构成 (见图1)，其中，集合资产管理又分为大集合 下半年，不少券商资管机构不得不通过做大通道业 和小集合，大集合于20l3年6月以后停发，券商资 务来扩大资产规模。 管子公司 (部门)可申请公募牌照，发行公募基金产 与此同时，券商资管的公募基金也开始登场。 品。未来，券商资管将一手是基金牌照，另一手是 2013年 8月，东方证券资产管理有限公司的公募基 信托牌照；一边对接投资需求，另一边对接融资需求， 金管理业务资格获中国证监会批准，成为全国首家获 发展空间将不可限量。 得该业务资格的证券公司。东方证券资产管理有限公 司于 l2月获批发售首只公募基金产品——东方红新 一 、 2013年券商资管发展情况 动力灵活配置混合型证券投资基金，该基金于2014 年 1月底完成募集并成立，首募规模达 11．45亿元。 本部分从三个方面分析。 2．商资产证券化业务面临调整 (一)政策动向 2013年 3月15日，《证券公司资产证券化业务 2012年 10月，《证券公司客户资产管理业务管 管理规定》发布，将资产证券化的监管提升到法规 理办法》《证券公司定向资产管理业务实施细则》和 层级，也意味着券商资产证券化业务8年试点结束， 《证券公司集合资产管理业务实施细则》等一系列政 开始转为常规业务。值得注意的是，该规定明确， 策规定经修订后正式发布。券商资管新政一‘法两则” 券商可以为资产支持证券提供双边报价服务。这也 取消了集合资产管理计划的行政审批，改为备案制， 意味着券商可以成为资产支持证券的做市商，按照 此外，还扩大了券商资管的投资范围，鼓励券商资 交易场所的规则为产品提供流动 陛服务。 管公司开展创新业务。新政推出后，券商资管的业 2014年2月，国务院取消了券商专项资产管理 务范围与信托公司、基金公司、保险公司等资产管 计划行政审批事项。据媒体报道，新的资产证券化 理机构趋同，曾经的牌照壁垒不复存在，券商资管 业务管理办法正在修订中，未来券商专项资产管理计 得以依靠低廉的通道费用迅速做大规模。 划有望继续作为资产证券化业务载体，而券商资产 1．大集