我国保险资金最优投资结构研究.pdf

最优。第四部分的另一个重点内容是选取适合保险资金投资的风险度量指标。作 者通过比较各类证券投资风险度量指标的优缺点，最终采用了VaR指标，并且选 取历史模拟法和公式法分别计算单个资产与投资组合的在险价值。最后，以投资 组合的在险价值最小化代替马克维茨模型中的方差最小化作为目标函数，以影响 我国保险投资的限制因素作为约束条件，文章建立了符合我国实际情况的保险资 金最优投资模型。 文章的第五部分是实证分析。作者用证券市场上的相关指数来代表模型中各 投资品种的表现，通过2005年4月到2009年7月代表指数的历史收盘价格，计 算出了各代表指数的月收益率数据，也即保险资金投资资产种类的期望收益率， 并由此得出了模型中的其他数据。为了强调投资风险的重要性，文章将保险最优 投资模型中的风险目标函数转换为约束条件，并设定了不同的资金损失率水平， 然后利用MATLAB优化工具箱求出了模型的最优解，即我国保险资金的最优投资 结构。对于该最优投资结构，本文还做了进一步的对比分析，并得出几个重要结 论：我国保险资金投资结构仍需进一步改善；增加不动产投资渠道使保险公司所 面临的投资组合有效边界向左上方移动了，即在同等的风险水平下，保险投资组 合可获得更高的收益；必须严格限制不动产投资比例。这三个结论和本文求出的 保险资金最优投资结构都是在实证的基础上得到的，对我国保险资金今后的投资 行为有一定的实际参考价值。 关键词：保险资金；马克维茨理论；最优化理论；VaR；最优投资结构 2 Abstract andinsurancearethethree industriesinChinese Banking，securities major financial hasbeen butuneveninthe60 sincethe system．Theirgrowth rapid years ofP．R．C．Theinsuranceisstillbehindfromtheothertwo．The founding industry an oftheinsurancehas roleon rapiddevelopment industry extremelyimportant the ofourfinancial ofinsurance promotingharmony system．Thedevelopment not onthesizeand of also on industrydependsonly profitunderwriting，butclosely theinvestment theinvestmentstructureand performance．Therefore，optimizing theinvestment arethe to the of improving performancekeyspromotedevelopment our the rationalization insurance，even country’S finance，industry．Additionally，the of for insuranceinvestmentisalso