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上海证券交易所研究报告 2015No.85 股票回购的市值管理效果研究 张晓斐 资本市场研究所 2015 年6 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票回购的市值管理效果研究 股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司 发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回 购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库存股” 保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。 美国是最早进行股票回购的国家，股票回购兴起于20世纪50年代， 但在七八十年代 “滞涨”的经济环境下，尼克松总统采取一系列措施来 挽救国民经济，例如限制红利发放数量在这一经济背景下，公司管理层 开始利用回购股票的方式将多余的现金流返还给股东。1987 年10 月19 日，纽约股票市场出现暴跌现象，此后的一周内，约有650 家公司发布 公告要回购本公司股票，对市场的稳定产生了积极的影响。进入20 世 纪90 年代，以股权激励为动机的股票回购成为主流。2