分拆上市的市值管理效果研究.pdfVIP

上海证券交易所研究报告 2015No.86 分拆上市的市值管理效果研究 张晓斐 资本市场研究所 2015 年7 月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分拆上市的市值管理效果研究 分拆上市是指上市公司将其下属的某块资产或者某个子公司独立 出来并将其上市的资本运作方式。分拆上市既是一种公司重组方式，也 是一种融资方式，会引发组织结构和资本结构的动态变化。分拆上市可 以分为 Spin-off、Split-off、Carve-out三种。 Spin-off 是指母公司成立新的子公司并将其上市但并不融资，母 公司、子公司都是独立管理团队，不会产生新的现金流，也不发行新股。 这种分拆上市方式的优点主要体现在： （1）对母公司股东而言，不会 稀释股权。（2 ）子公司上市进程不受股市走势影响。（3 ）子公司不必遭 受‚圈钱‛质疑，有利于股价稳定。 Split-off是指母公司成立新的子公司，子公司上市并发行新股， 原股东可以选择拥有母公司或者子公司股票。如果原股东想持有子公司