项目融资中的融资模式.ppt

项目发起人 运煤港口公司 初始股本资金 政府及公众持股者 发行股票 股本资金 项目工程合同 建设费用 工程担保银行 工程履约担保 贷款银行 贷款资金 债务偿还 港口用户 港口使用协议 使用费 运用“设施使用协议“组织项目融资的运煤港口项目 工程公司 10.3.4 ABS项目融资模式 1.含义 ABS是Asset-Backed-Securitization的缩写形式 ,即为资产支持证券化. ABS项目融资模式，就是指以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券来募集资金一种项目融资模式。 2.ABS项目融资的主要当事人 信用评级机构 信用增级机构 原始权益人 （发起人） 发行人 证券承销商 投资者 原始债务人 服务人 受托管理人 信用评级 信用增级 资产出售 设计发行 发行 转让收入 发行收入 发行收入 债务 债务偿还 归集的资金流 本息偿还 ABS项目融资模式中参与人之间的联系 债权 (1)发起人或原始权益人：是被证券化了的项目相关资产的原始所有者，也是资金的最终使用者。对于项目收益资产证券化来说，发起人是指项目公司，对于项目贷款资产证券化来说，发起人就是贷款银行。 (2)服务人：其主要作用是负责归集项目建成后的各种收入，或负责归集权益资产到期的现金流，然后交由受托人管理，以此作为投资者本金偿还的来源。其一般由发起人自身或指定的银行来承担. 。 (3)发行人（SPC即特设目的机构）:该机构是一个独立的法律实体，其创立的惟一目的就是购买拟证券化的资产和设计发行资产支持证券。 (4)证券商：承销债券的机构。 (5)信用增级机构：所谓信用增级，即信用等级的提高。 (6)信用评级机构:穆迪、标准普尔等公司 (7)受托管理人（受托人）:是一个受SPC委托对其一些主要业务进行管理的信托实体。受托人一般应当具有必需的资金实力、机构保证和相应的高级管理人才。 3.ABS项目融资模式的运行程序 (1)组建特设目的机构SPC：成功组建SPV是ABS融资的基本条件和关键因素。 (2)SPC与项目结合:即实现项目资产的“真实出售”, 发起人根据买卖合同将证券化资产通过出售给SPC以发行证券.所谓‘‘真实出售”，是指销售合同中应明确规定:一旦发起人发生破产清算，已转让给SPV的拟证券化资产不列入清算范围，从而达到风险隔离的目的，以保护投资者的利益。 (3)信用增级：分为内部信用增级和外部信用增级.在我国，内部信用提高的基本形式是 划分优先证券和次级证券、立超额抵押建立储备基金账户。外部信用增级是保险公司提供保险和担保公司提供担保. (4)进行信用评级。 (5)证券的发行和承销。 (6)向发起人支付资产购买价款。 (7)实施资产管理。 (8) 对投资人偿付本息。 4.ABS项目融资案例 珠海高速公路收费资产证券化融资 1996年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的144a规则发行了资产担保债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用升级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为9.125%的10年期优先级债券，发行量为8500万美元；另一部分为年利率为11.5%的12年期的次级债券，发行量为11 500万美元。该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷款的成本。 10.4公共项目融资模式 BOT融资模式 PPP融资模式 TOT融资模式 10.4.1 BOT融资模式 BOT是Build （建设）、Operate （经营）和Transfer （转让）三个英文单词第一个字母的缩写，是项目所在国政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商,承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收投资和成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目移交政府的一种融资模式。 BOT融资模式特点： （1）特许经营 （2）人员组织特点（所有者，经营者） （3）融资结构特点 BOT模式的操作程序 （1）准备阶段 *确定项目阶段 *招投标阶段 *合同谈判阶段 （2）实施阶段 *建设阶段 *经营阶段 （3）移交阶段 政府或政府指定的公司 中标的项目经营者 政府 1.确定BOT项目 2.招标准备 3.资格预审 4.评标与决标 5.通知中标 项目投资者 1.组成投标联合体 2.投标 3.成立项目公司 合同谈判