国际投资学专题美国次贷危机.ppt

美国次贷危机分析 主讲：涂侃 日期：2015.04.07 主要内容 简介 次贷危机爆发的背景 危机的发展过程 原因分析 危机的传导机制 对世界各国经济的影响 对我国金融行业的启示 美国次贷危机简介 次贷危机：美国次贷危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机。 简介：美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投资者或个人，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴,美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场. “次贷危机”的核心角色：次级房地产抵押贷款债券，它属于资信程度不高的房地产次级抵押贷款的证券化产品。 思考： 什么是次级抵押贷款市场？ 什么是贷款证券化？ 什么是次级房地产抵押贷款债券？ 为什么美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供贷款？ 1. 什么是次级贷款市场？ 在美国，根据面向的对象不同，贷款市场可分为三类： 优质贷款市场（Prime Market）面向信用等级高（信用分数在660分以上），收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户。 次优级贷款市场（“Alternative-A” Market）主要包括信用分数在620到660之间的主流阶层借款人，或者信用记录良好,但缺少存款、资产和稳定收入的合法证明文件。贷款利率一般比优质贷款产品高出1～2个百分点。 次级贷款市场（Subprime Market）是面向那些信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人的贷款市场； 次级贷款的利率一般比优质贷款产品高出2～3个百分点 次级贷款的主要目标客户群体 受教育程度低下者 少数族裔（非裔、拉美裔） 新移民 职业不稳定者 房地产投机者 思考：为什么只占房贷市场比重15%的次级贷款市场能引发美国金融市场的风暴呢？ 2. 什么是资产证券化(Asset- Backed Securitization，ABS)？ 是指将缺乏流动性但又能够产生可预期的稳 定现金流的资产汇集起来, 通过一定的结构安排 对资产中风险与收益要素进行分离与重组, 再配 以相应的信用担保和升级, 将其转变成可以在金 融市场上出售和流通证券的过程。 证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来 现金流收益权转让给投资者，融资者再把一些一时无 法偿还的债务，转化为证券后卖给投资者。 3. 什么是住房抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities，MBS） 是指房地产金融机构将大量的抵押贷款 债权组成一个资产池，以该资产池所产生的 现金流为基础发行定期还本付息的债券，购 房者定期缴纳的月供成为偿付MBS本息的基 础。 次贷危机爆发的背景 起因： 2001年美国网络泡沫以后，美联储为了刺激经济开始连续13次降息，联邦基金利率由6.5％降到1％，宽松的信用和过剩的流动性推动房地产等资产价格迅速上涨。美国高度繁荣的房地产市场、低利率政策和资产证券化市场的发展扩大了次级贷款的供给，次级按揭贷款市场得到迅猛发展，2006年达到顶峰。 2004年，美联储已意识到问题的严重性，于当年6月30日首次将利率提高至1.25％，从此开始了其连续17次升息的历程，到2006年6月30日联邦基金利率已升至5.25％。 2006年房地产价格已经下跌，借款人利息负担明显加重，违约现象大量出现。2006年年末，次贷违约率在很多州达到13％。 1994-2006年美国次贷发放额 4. 为什么美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供贷款？ 住房抵押贷款证券化运作机制 金融衍生产品介绍 MBS：（Mortgage-Backed Security） 抵押贷款证券化 ，指把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体（pool），利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。 CDO： (Collateralized Debt Obligation）担保债务凭证，指投资银行收购了收购了一批金融资产(大多为房屋抵押贷款),然后这个发行多种不同清偿顺序和利率的债券 次贷危机蔓延机制 次贷危机蔓延大事记 次贷危机蔓延大事记 波及到美国的股市和实体企业 2008年9月29日，美国众议院否决七千亿美元的救市方案，美股急剧下挫，道指暴泻777点，是历来最大的点数跌幅，单日跌幅高达7%。 2009年1月14日北美最大电信设备制造上 北电网络公司申请破产保护。 2009年6月美国最大的汽车生产商通用汽车公司申请破产保护。 视频： 引发次贷危机的原因是什么？ 次贷危机使如何传导的？ 次级债的生产链 次级贷款银行