股市投资策略研究.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 中信基金仓位监测 资料来源：中信证券研究部 基金仓位对判断大势非常重要 行业估值 分类估值原则 不同性质行业估值侧重角度不一样 不同性质行业进行机械估值对比没有意义 成长性估值角度 PE /PEG/业绩增长加速度/行业景气趋势 牛市背景下更侧重成长性估值方法 资产(绝对)估值角度 PB、NAV、资产重置价值、每股产能（收入） 息率、股利折现 行业相对估值比较 相对PE（PB） 相对整个市场的超额利润增长 A-H溢价、与其他海外市场同类行业估值对比 跨资产类别的估值比较途径：相对估值重心 行业PE(PB)相对估值=行业PE(PB)/市场整体PE(PB) 风险和收益特性行业估值重心在特定阶段有明显稳定性 大部分行业相对估值重心具有稳定性 相对于市场来说，估值显得贵了还是便宜了？ * 估值重心的波动与基本面关系密切 估值很重要，因为他决定了超额收益的幅度 行业景气更重要，因为他决定了是否能够获得超额收益！ * 不同市场阶段估值侧重点有所不同 熊市情况下，不同性质行业估值标准分化 牛市情况下，不同性质行业更倾向于PE等成长性估值 行业配置之构建产业链监测框架 为五大产业链，交运、零售、TMT贯穿其中。 设定宏观指标、微观指标和事件指标 拟采用月度