基于MATLAB的金融工程方法及应用 资料_ 第四章 简单期权的离散模型定价.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 有红利支付的欧式看涨期权 支付红利的两种方法： 按固定比例a（红利占股票价格的比例）支付 按固定红利数额D进行支付 按固定比例支付红利 二叉树的结构并没有发生变化，节点数也没有增加 举例： 股票的初始价格为S=100 u=1.1，d=0.9 市场无风险利率为r=0.05 欧式看涨期权的执行价格K=100 红利支付比例a=0.05，并在t=2期期末时支付 接上例 股票价格的三时期二叉树图形 接上例 该股票对应的期权的二叉树图形 按固定数额支付红利 在支付红利之后二叉树的结构将发生变化 在之后的时期中二叉树不能重叠在一起，使得节点数大大增加 支付固定红利股票的价格的三时期二叉树图形 按固定数额支付红利 在支付红利之后二叉树的结构将发生变化 按固定数额支付红利 假设n期的模型中红利支付日 只有一个,并且 当时期 ，假定股票的价格为 当时期 ，将红利的贴现值从股价中剔 除就得到价格 其中， D为红利额， S指不支付红利的股票价格 按固定数额支付红利 先假定 为 的标准差，并且 是固定不变的 将模拟的股票价格加上红利的贴现值就可以得到新的股票价格 当 时，结点 （i,j）处股票价格为： 当 时，结点 （i,j）处股票价格为： 其中 表示股票价格上升的次数 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 金融工程应用技术讲义,Chapter 4,Copyright ? 4.* 金融工程应用技术讲义,Chapter 4,Copyright ? 4.* 在线教务辅导网： 教材其余课件及动画素材请查阅在线教务辅导网 QQ:349134187 或者直接输入下面地址： 单时期期权二叉树模型 基本假定：期末时期的资产股票的价格只有两 种可能，即上涨(u)或下跌(d) Cd S Su Sd C Cu 期末时期股票价格 期末时期期权价格 单时期期权二叉树模型 基本思想：通过做多或做空操作使股票和期权形成一个组合使得不论股票价格如何变化，这个组合的价值在期末是固定不变的，那么这个组合的收益率一定等于无风险收益率，这样就可以为期权确定价格 单时期期权二叉树模型 数学推导： 期初 ：卖出1份看涨期权、买入h股股票，此时组合的价值为 期末 ：股票价格上涨时组合的价值 股票价格下跌时组合的价值 单时期期权二叉树模型 数学推导： 组合在期末的价值是固定的，即 可得： h称作套期保值率 h含义：为对冲风险构建一个无风险组合，在这个无风险组合中每做空一份看涨期权所需要购买的股票的数量。 单时期期权二叉树模型 数学推导： 使用复利方法贴现，期权定价公式为 其中 r为无风险利率 单时期期权二叉树模型 数学推导： 使用连续复利方法贴现，期权定价公式为 其中 单时期期权二叉树模型 结论： 期权的价格 只与股票价格的波动率 相关，而与股票的期望收益率无关 期权的价格与投资者的风险偏好无关 期权价格与股票价格上涨和下跌的概率无关 举例： 股票当前价格为100,无风险利率为r=0.05 u=1.2 d=0.9 欧式看涨期权的执行价格K=100 资产组合 期初价值 期末价值 股价S=120 股价S=90 买入h股股票 + h*100 + h*120 + h*90 卖出1份期权 - C -20 0 投资组合的净价值 h*100-C h*120-20 h*90-0 举例： 期末： 即： 得： 期初组合的价值： 期末组合的价值： 期权价格： C = 9.53 期权偏离均衡价格的套利 上例中，期权的均衡价格为9.53 若c=10，如何套利？ 资产组合 期初成本 期末价值 股价S=120 股价S=90 买入0.6667股股票 -66.67 80 60 卖出1份期权 10 -20 0 以利率0.05借入无风险资产 56.7 -59.535 -59.535 投资组合的净价值 0 0.465 0.465 期权偏离均衡价格的套利 若c=9，如何套利？ 资产组合 期初成本 期末价值 股价S=120 股价S=90 卖出0.6667股股票 66.67 -80 -60 买入1份期权 -9 20 0 以利率0.05借出无风险资产 -57.7 60.585 60.585 投资组合的净价值 0 0.58