大股东寻租利益驱动及法律监督机制研究——基于我国上市公司股权再融资偏好的分析.pdfVIP

2010年第3期 哈尔滨商业大学学报 (社会科学版) No．3，2010 总 112期 JOURNALOFHARBINUNIVERSITYOFCOMMERCE SerialNo．112 【金融理论与实务] 大股东寻租利益驱动及法律监督机制研究 — — 基于我 国上市公司股权再融资偏好的分析 夏徐斌 (华侨大学 工商管理学院，福建 泉州 362021) [摘 要】西方 “优序融资理论”在发达国家资本市场早已被普遍证实，却在中国遭遇 “悖论”，我国上市公 司存在强烈的股权再融资偏好。我 国上市公司偏好股权再融资，带来的突出问题就是资本使用效率不高。对 于造成这种偏好的原因，学术界争论颇多。股权再融资过程 中，大股东存在强烈的利益驱动 ，可以利用其控静】 权进行寻租。这是造成我 国上市公司强烈股权再融资偏好的重要原因，需要法律监督来对此进行有效的抑制。 [关键词】股权再融资偏好 ；大股东寻租；利益驱动 ；法律监督机制 【中图分类号]17830．9 【文献标志码]A [文章编号】1671-7112(2010)03—0009—06 ResearchonSubstantialShareholder’SRent—seekmgandi~gal OversightMechanisms： AnalysisBaseson EquityRefinancingPreferenceofListedCompanyinChina XIA Xu—bin (CollegeofBusinessandAdministration，HuaqJaoUniversity，Quanzhou362021，China) Abstract：“Peckingordertheory”hasbeenwidelyconfirmedincapitalmarketofdevelopedcountt~，whileencounters “paradox”inChina．There existsstrongequitypreferenceofrefinancinginChineselistedcompany．itcguBe8seriousproblem ofcapitalinefficiency．Toreasonsof equiytpref- el~nce．thereisquitealotofaacd6micdebate．Thesubstantialshareho|derhavestronginterest—driventolea8ebytheirpowerof controlinthe processofrefinancing．ItisaimportantresigntostrongequitypreferenceofrefinancinginChineselistedcompany，itneedsle。galsupervisiontore· strain． Keywords：euq ityrefinnacingpreference；substantialshareholder’Srent—seeking；interest—driven；legalsupervisionmechanisms 出巨大的差异，这着实让西方经济学家们费解。 一 、 我国上市公司再融资现状分析 再融资作为企业融资的重要组成部分，是一国社 西方现代 “优序融资理论”在发达国家资本 会资本有效形成的重要一环，对于企业持续发展 市场早 已被普遍证实和接受，却在 中国的上市公 的重要性不言而喻 J。据有关数据显示 ，2Ooo一 司融资结构中遭遇 “悖论”，我国上市公司存在强 2006年，我国上市公司融资结构主要以股权融资 烈的股权再融资偏