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DMF01 国债期货套期保值篇 章国煜 国债期货分析师 目录 执业资格编号: F0269569 0213904 guoyu.zhang@ 中国的国债有必要开展套期保值吗？ 报告日期 2012 年3 月20 日 国债期货套期保值保的是什么价值？ 国债期货套期保值比率的计算方法 相关文章： 基于修正久期的套期保值比率的计算方法 《国债期货基础知识篇》 国 《国债期货套利策略篇》 债 计算案例 《国债期货投机策略篇》 期 货 基于最小二乘修正的基于修正久期的套期 基 套 保值比率的计算方法 期 保 计算案例 值 篇 套期保值的风险 声明：本报告版权归上海东证期货有限公司（以下称本公司）所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信 息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、 公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 . 国债期货套期保值篇 国债期货套保篇 国债期货作为期货的一种，套期保值功能是其应有之义。然而由于国债在套保期间的现金流 支出和应计利息使得理解国债期货套期保值有一定的困难。本文试图通过通俗的语言来讲述国债 期货套期保值一些值得关注的地方以及两种最流行的国债期货套期保值比率的计算方法。 中国的国债有必要开展套期保值吗？ 虽然中国还没有实现利率的市场化，存贷款基准利率的控制权仍然在中央银行手中，但是中 央银行的控制权并不能随心所欲的使用，其很大程度上还是取决于市场环境，甚至说不得不屈服 于市场环境，尤其是不得不根据通货膨胀的因素及时调整存贷款的基准利率，因此中国的国债到 期收益率是存在风险的。这一点从《国债期货投机策略篇》中已经可以非常清楚的知道了，事实 上中国的国债到期收益率在一定时间段内是存在着较强的趋势性的 （图1）。因此中国的国债市场 虽然处于利率尚未完全市场化的环境中，但利率的变动幅度和频率还是非常大的，所以国债确实 有保值的需求。 5.0000 5.0 年 4.5000 10.0 年 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000