《封闭式基金的折价研究》.pdf

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第26 卷 第10 期 财经研究 Vol. 26 No. 10 2000 年10 月 The Study of Finance and Econom ics Oct . 2000 薛 刚, 顾 锋, 黄培清 ( , 200052) 我国封闭式基金当前的市场价格存在着折价理论界与 大投资者对这 一现象都感到困惑不 解事实上, 在西方发达的证券市场也存在同样的问题本文通过对西方封闭式基金折价理论的研究, 分析 了我国封闭式基金折价的原因 开放式基金; 封闭式基金; 折价; 噪声交易者风险 F830191 A 1001- 9952 ( 2000) 10- 0018- 05 , , ( ) , , , , , ( Premium) , ( Discount) , CAPM , ( B) ; , , , 80% , , , , , , , , , 2000-06- 14 ( 1972- ) , , , ; ( 1964- ) , , , , ; ( 1946- ) , , , , , # 18 # , , , , 1 ( ) 1 199911- 200013 , , , , 2 2 Fortune(1991)7 ( + )( - ) , 11 , ( IPO) 10% , 3 10% , , 3 ; 21 , ; 31 , , , , , , # 19 # ( 一) 传统的解释 11 , , , , , 21 Pratt( 1966) , , , , ( NAV ) , , , , , , Boudreaux( 1973) , , 31 ( 1) ( Letter stock) , , ( NAV) , , , ( 2) , , ( NAV) , , , , , , 41 Malkiel( 1977) , , ( ) , ; , , , , ( 二) 金融噪声理论的解释 Black( 1986) , , , , , , Black , , , , , , # 20 # , , , , ( ) , , ( ) ; , ( ) , , Lee, Shleifer Thaler( 1991) ) ) ) ( Individual Investor Sent iment) , , , , 3 , , , , 11 , , , , , 21 , / 0 56, 1 , 10% , , , , , , 30% , , , , / 0 , , 31 1999 19 , ,

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