全球金融危机下的银行贷款供给冲击研究——基于符号限定的SVAR的实证分析.pdfVIP

全球金融危机下的银行贷款供给冲击研究木 基于符号限定的SVAR的实证分析 马泽昊 廖 慧 刘奕辰 [摘要]本文基于符号限定的SVAR模型，考察 了全球金融危机下贷款供给冲击对于 我国宏观经济变量 的影响。研究表明：贷款供给冲击和总需求冲击对于贷款规模 的影响 非常显著，并且持续时间较长：货 币政策冲击和总供给冲击对于贷款规模 的影响相对较 短暂；在同为一个标准差的负向冲击下，贷款供给)中击、总需求冲击和总供给冲击对于实 际GDP的负向影响非常显著．并且持续时间较长：货 币政策冲击对于实际GDP的负向 影响较短，但波动影响较大；贷款供给冲击对于实际GDP波动的解释力度约为 15％，货 币政策冲击是造成实际GDP波动的最主要的冲击．其解释力度达20％左右，总需求和总 供给冲击对于实际GDP的波动的解释力度相 当。约达 17％左右。 关键词：贷款供给冲击 贷款规模 符号限定的SVAR JEL分类号 ：G21 016 042 一 、 引 言 自从2008年全球金融危机 以来，信贷增长、信贷泡沫与信贷波动受到了各界的广泛关注。以 前的研究往往忽视了信贷泡沫的潜在危害．信贷增长是预测金融危机爆发的较有效的指标(Schularick andTaylor，2009)。过快的信贷扩张，往往伴随着经济扩张、股票和房地产价格上升、汇率升值和赤 字增加等，也是积累系统性风险的特殊时机(MendozaandTerrones，2008)。信贷与经济周期也是紧 密联系，信贷市场的不完全倾 向于引致、放大和延长经济活动的周期性下降时期(Feng，2011)。从 银行的放贷行为考虑，在信贷的扩张期，商业银行的逆 向选择问题并不突出，出于竞争、保住市场 份额等原因，银行的最优行为是减少对借款者的甄别行为、降低借贷标准，而其潜在影响是导致投 资组合恶化、降低盈利能力和增加发生危机的概率 (DelliAricciaandMarquez，2006)，竞争性的金融 合约极易导致过度的借贷行为，造成无效的信贷泡沫(Lorenzoni，2008)。 对于我国的实际情况，商业银行信贷也是考察经济状况的核心变量，银行信贷的增速趋势与 工业增加值增速趋势较为吻合，信贷冲击能够解释大部分短期消费、贷款以及货 币余额的波动(许 伟和陈斌开，2009)。银行信贷如此重要，然而在处理过程 中却面临着较多难点，包括从信贷规模 中 分离出信贷供给和信贷需求 。从信贷政策中分离出货币政策的影响等等。 本文则基于最新的符号限定 的结构向量 自回归模型(SVAR)，有效的分离 出信贷供给与信贷 需求因素、信贷政策与货币政策因素，并讨论信贷供给面冲击对于我 国宏观经济的影响。除引言 外，本文结构如下：第二部分回顾与商业银行贷款供给的识别与影响相关的文献，第三部分在符号 限定的SVAR基础上，讨论信贷供给冲击 以及货币政策冲击等对宏观经济的影响，第 四部分是结 马泽吴，南开大学经济学院金融学系，博士研究生；廖慧，南开大学经济学院金融学系，博士研究生 ；刘奕辰，中国政法大 学行政管理学院，硕士研究生 。 79 马泽昊等 ：全球金融危机下的银行贷款供给冲击研究 论和相关建议。 二 、相关文献述评 从信贷理论的角度来看，银行贷款渠道 (thebanklendingchanne1)是货币政策传导的重要途 径之--~(BemankeandGertler，1995)．但 因为特定的贷款规模是贷款供给和贷款需求共同作用的 结果，银行贷款规模 的减少，有可能是企业对于资金的需求减弱，也有可能是银行出于各种原因削 减贷款规模 ，因此有效的分离开贷款供给与贷款需求因素是准确评价银行贷款渠道 的关键 (BernankeandLown，1991)。 在区分贷款供给与贷款需求因素方面，国外学者在理论和经验证明方面做了大量的研究。从 使用的样本特征来看 ，分为基于宏观数据和基于微观数据的两类文献。AktasandOnurTas(2007) 通过宏观变量 GDP、CPI等数据来控制银行贷款需求，验证了土耳其的货币政策通过资本